บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อาหารและเครื่องดื่ม |
| หุ้น | ICHI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 17.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q21 Earnings
กำไรเติบโตทั้ง yoy และ qoq
ICHI รายงานกำไรสุทธิ 2Q21 ที่ 164.3 ล้านบาท (+10% yoy, +35% qoq) เป็นไปตามประมาณการของเรา โดยธุรกิจ JV ในอินโดนีเซียมีกำไรที่ 8.6 ลบ. ส่งผลให้ครึ่งปีแรก ICHI มีกำไรรวมที่ 286 ลบ. (-7%yoy) คิดเป็น 35% ของประมาณการกำไรปี FY21F ซึ่งเราจะมีการทบทวนประมาณการของเราใหม่หลังการประชุมนักวิเคราะห์
- Analysis
ยอดขายในประเทศยังทำได้ดี ส่งออกเริ่มฟื้น
แม้ว่า Covid-19 จะกระทบต่อการขายใน Modern trade แต่ยอดขายใน Traditional trade ยังเติบโตได้ดี สะท้อนจากยอดขายในประเทศที่เติบโตขึ้น +22%yoy, +16%qoq โดยเฉพาะชาเขียวไซส์เล็ก แต่ยอดขายกลุ่ม non-tea ยังคงได้รับผลกระทบจาก WFH ในส่วนยอดส่งออกไป CLMV เริ่มฟื้นตัวโดยเติบโต 17%qoq, -35%yoy ทำให้ 2Q21 มีรายได้รวม 1.49 พันลบ. (+9%yoy, 16%qoq)
อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นช่วยหนุนกำไรใน 2Q21
จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นทำให้มีการใช้อัตรากำลังการผลิตเพิ่มขึ้นช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q21 เพิ่มขึ้นเป็น 21.8% จาก 17.3% ใน 1Q21 ในขณะที่สัดส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 8.9% จาก 7.5% ใน 1Q21 จากการใช้งบทำการตลาดและโปรโมชั่นในสินค้าใหม่เทอร์ปีน และสินค้าเดิมในกลุ่ม non-tea มากขึ้น
- Implication/ Recommendation
คาดกำไรสุทธิ 2H21F ยังเติบโต yoy เรายังคงคำแนะนำซื้อ
เราคาดกำไรสุทธิใน 3Q21F จะเติบโต yoy จากยอดขายชาเขียวไซส์เล็ก และOEM ที่เพิ่มขึ้น แต่ทรงตัว qoq จากยอดขายกลุ่ม non-tea ที่ได้รับผลกระทบจากมาตรการควบคุม Covid-19 ที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งไป offset กับยอดส่งออกไป CLMV ที่คาดว่าจะดีขึ้น ส่วนใน 4Q21F คาดเติบโต qoq และ yoy จากรับรู้รายได้ OEM เพิ่มเติม (Asahi), ยอดขายกลุ่ม non tea และส่งออกฟื้นตัวขึ้นจากสถานการณ์ Covid-19 ที่ดีขึ้น, และออกสินค้าใหม่เครื่องดื่มผสม CBD
