บล.ทรีนีตี้: 

ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป – TISCO กำไร 4Q64 โตดีกว่าคาด ปี 65 คาดสำรองหนี้ยังลดลง

  • กำไร 4Q64 อยู่ที่ 1,791 ล้านบาท เพิ่ม 15%QoQ และ 10%YoY ดีกว่าคาด
  • รายได้ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว สินเชื่ออ่อนตัวเล็กน้อย แต่ต้นทุนทางการเงินลด
  • รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเติบโตสูง โดยส่วนหนึ่งเป็นรายได้ค่าธรรมเนียมปลายปีที่เพิ่มตามฤดูกาล และยังมีการบันทึกค่าธรรมเนียมพิเศษ (Performance fee)
  • ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่ม 60%QoQ หลัง 3Q64 มีการกลับสำรอง แต่แนวโน้มยังลดลง YoY
  • คาดปี 65 กำไรดีขึ้น 5% YoY โดยหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ยที่ดีขึ้นตามสินเชื่อ และสำรองหนี้ที่คาดยังลดลงต่อเนื่อง
  • คงราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 110 บาท ปันผลเด่น แนะนำ “ซื้อ”

กำไร 4Q64 โตดีกว่าคาด หลังมีบันทึกรายได้ค่าธรรมเนียมพิเศษ

กำไร 4Q64 อยู่ที่ 1,791 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15%QoQ และ 10%YoY ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 10% โดยมีประเด็นสำคัญคือ

1. รายได้ดอกเบี้ยสุทธิค่อนข้างทรงตัว โดยสินเชื่ออ่อนตัวลงเล็กน้อยราว 0.7%QoQ จากการปล่อยสินเชื่อในเชิงระมัดระวัง แต่ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงยังเป็นปัจจัยที่ช่วยชดเชย

2. รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยปรับตัวดีขึ้นถึง 59%QoQ โดยหลักเป็นการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียม ทั้งในส่วนของ Bancassurance ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และยังมีการบันทึกรายได้ค่าธรรมเนียมตามผลประกอบการของธุรกิจกองทุน (Performance fee) อีกราว 471 ล้านบาท

3. คาดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้อยู่ที่ 408 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 60% QoQ เนื่องจากใน 3Q64 มีการกลับสำรองหนี้ อย่างไรก็ตาม ยังลดลง 49% YoY ตามแนวโน้มคุณภาพหนี้ที่มีความเสี่ยงน้อยลงเมื่อเทียบกับในช่วงปีก่อน

ปี 65 คาดปัจจัยหนุนยังมาจากสำรองหนี้ที่ลดลง

เราคาดกำไรปี 65 ที่ 7.1 พันล้านบาท เติบโต 5% YoY โดยสินเชื่อรวมอาจเติบโตได้ดีขึ้นราว 5% YoY จากสินเชื่อในกลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูง หลังจากในปี 64 สินเชื่อหดตัวลงไปราว 10% YoY ขณะที่ต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยทั้งปียังอาจลดลงเมื่อเทียบกับปี 64 ทำให้แนวโน้ม NIM ปรับตัวดีขึ้น แต่ในด้านรายได้ค่าธรรมเนียมอาจเติบโตไม่สูงนัก เนื่องจากการบันทึกรายได้ค่าธรรมเนียมพิเศษ ทำให้ฐานปี 64 ค่อนข้างสูง ด้านค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ในปี 65 คาดยังลดลงค่อนข้างมากราว 34% YoY เนื่องจากปัจจุบันสำรองส่วนเกินที่มีค่อนข้างสูง NPL Coverage Ratio อยู่ที่ราว 237% ซึ่งคาดแนวโน้มคุณภาพหนี้ในปี 65 ดีขึ้น และมีโอกาสที่จะกลับสํารองส่วนเกินได้

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” คาดปันผลยังสูงจูงใจ

เราคงราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 110 บาท ถึง PBV 1.9 เท่า ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside บวกกับปันผลปี 2564 ที่เราคาดว่าจะจ่ายที่ 6.9 บาท คิดเป็น Dividend Yield ราว 7% ซึ่งยังสูงจูงใจ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ความเสี่ยง: แนวโน้มดอกเบี้ยขาขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อ NIM

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน