บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | TH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.20 |
| คำแนะนำ | BUY |
บริษัทเริ่มรับรู้รายได้จากบริหารจัดการหนี้เสียตั้งแต่เดือน พ.ย. มองกำไรปี 22F-23F สูงกว่าที่เคยประมาณการไว้หนุนโดย SG&A to sales ที่มีแนวโน้มต่ำกว่าคาด ปรับประมาณการกำไรปี 22F-23F ขึ้น 67% และ 57% เป็น 210 ล้านบาทและ 389 ล้านบาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ 5.20 บาท
- Story
บริษัทเริ่มรับรู้รายได้จากบริหารจัดการหนี้เสีย (ไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน) ตั้งแต่เดือน พ.ย. ทำให้ใน 4Q21 บริษัทมีรายได้และกำไรจากธุรกิจดังกล่าวที่ 55 ล้านบาทและ 33 ล้านบาทตามลำดับ ล่าสุดบริษัทสามารถประมูลหนี้เสียจากสถาบันการเงินแห่งหนึ่งเพิ่มอีก 1 พันล้านบาท ทำให้หนี้ภายใต้การบริหารเพิ่มเป็น 4 พันล้านบาท พร้อมคงเป้าหมายประมูลหนี้ปี 2022 ที่ 6 พันล้านบาท คาดใช้เงินลงทุนสำหรับการประมูลหนี้ปีนี้ราว 600-700 ล้านบาท ซึ่งบริษัทยังมีสภาพคล่องเพียงพอ นอกจากนี้บริษัทเริ่มเจรจาหาพันธมิตรที่เป็นธนาคารและสถาบันการเงินเพื่อเข้าบริหารหนี้ด้อยคุณภาพที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันซึ่งเป็นการเพิ่มรายได้อีกทาง
มองกำไรปี 22F-23F สูงกว่าที่เคยประมาณการไว้หนุนโดย SG&A to sales ที่มีแนวโน้มต่ำกว่าคาด ปรับประมาณการกำไรปี 22F-23F ขึ้น 67% และ 57% เป็น 210 ล้านบาทและ 389 ล้านบาท หลังปรับสมมติฐาน SG&A to sales ปี 22F-23F ลงจาก 25% เป็น 10% และ 8% ตามลำดับ
บริษัทเตรียมออก TH-W3 จำนวน 241.3 ล้านหุ้น (ให้กับผู้ถือหุ้นเดิมในอัตรา 4:1, ราคาใช้สิทธิ 1 บาท, อัตราการแปลง 1:1, อายุ 3 ปี) เป็นวงเงินเสริมสภาพคล่องในระยะเวลา 3 ปีข้างหน้า คาดขึ้นเครื่องหมาย XW ในเดือน พ.ค.
Action/ Recommendation
คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากกำไรที่มีโอกาสเติบโตดีตามหนี้เสียที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า ประเมินกำไรระหว่างปี FY22F-FY24F จะเติบโตเฉลี่ย (CAGR) 68% ต่อปี กำหนดราคาเป้าหมายใหม่ 5.20 บาทต่อหุ้น (จากเดิม 3.90 บาทต่อหุ้น) อิง 30x FY22F EPS (Fully diluted)
