บล.กรุงศรีฯ:
BEM – ผลดีจากโรงเรียนเปิด (TP Bt10.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | BEM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q22 Earnings
กำไรเพิ่มขึ้น yoy แต่ลดลง qoq เพราะได้รับผลกระทบจาก omicron
กำไรสุทธิของ BEM อยู่ที่ 336 ล้านบาทใน 1Q22 (+10% yoy แต่ -15% qoq) ต่ำกว่าประมาณการของเรา และของตลาดเนื่องจากรายได้ลดลง และต้นทุนการให้บริการเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q22 คิดเป็นเพียง 10% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราเท่านั้น ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะมีแนวโน้มดีขึ้นใน 2Q22 เนื่องจากนักเรียนกลับเข้าเรียนหนังสือที่โรงเรียน และผู้คนกลับเข้าทำงานในออฟฟิศ แต่เรามองว่าประมาณการปีนี้ของเรายังมีความเสี่ยงด้าน downside อยู่จากผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1Q22 ซึ่งได้รับผลกระทบจาก omicron
- Analysis
รายได้ยังทรงตัวทั้ง yoy และ qoq
รายได้อยู่ที่ 3 พันล้านบาท (-1% yoy แต่ทรงตัว qoq) โดยรายได้จากค่าทางด่วนยังยืนได้แม้ในช่วงที่ omicron ระบาด (+2% yoy และ +1% qoq) ในขณะที่รายได้จากรถไฟฟ้ายังเพิ่มขึ้น 6.5% qoq แต่ลดลง yoy ส่วนธุรกิจการพาณิชย์ต้องเผชิญกับความท้าทายอย่างแท้จริง โดยรายได้ลดลง (-9% yoy) และ (-26% qoq) ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 38% จาก 42% ใน 4Q21 ซึ่งเป็นผลจากการที่รายได้ลดลง สำหรับปัจจัยบวกของ BEM ในไตรมาสนี้คือค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงอย่างมากถึง 16% yoy และ 11% qoq เนื่องจากมีการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดมากขึ้น
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 10 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 10 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ร่วงลงมาแรงสะท้อนถึงผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1Q22 ซึ่งได้รับผลกระทบจาก omicron ไปเรียบร้อยแล้ว ในขณะที่การกลับเข้าเรียนในโรงเรียน และการกลับเข้าทำงานในออฟฟิศใน 2Q22 จะช่วยขับเคลื่อนทั้งรายได้ และกำไรของ BEM ซึ่งเราคาดว่าจะส่งผลต่อราคาหุ้น BEM
