บล.กรุงศรีฯ:
WHA UTILITIES AND POWER (WHAUP TB/ WHAUP.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | WHAUP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q กำไรจากการดำเนินงานสูงกว่าคาด
กำไรจากการดำเนินงาน 270 ลบ.ใน 2Q (ใกล้เคียงปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 315% qoq) ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดเนื่องจากกำไรจากโรงไฟฟ้าเติบโตก้าวกระโดด ส่งผลให้กำไร 1H เป็น 335 ลบ.ลดลง 31% yoy และคิดเป็น 38% ของประมาณการ FY22F
- Analysis
กำไรโรงไฟฟ้าเติบโตก้าวกระโดด
ไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 228 ลบ. กำไรจากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า 247 ลบ. ใน 2Q ลดลง 10% yoy แต่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 258% qoq เนื่องจากการดำเนินงานของ IPP ดีขึ้นจากการปิดซ่อมน้อยลงและต้นทุนพลังงานลดลง (Gheco-One จากขาดทุน 50 ลบ.ใน 1Q เป็นกำไร 109 ลบ.ใน 2Q) และ SPP (กำไร +12% qoq เป็น 126 ลบ.) เนื่องจากการทยอยปรับค่า Ft และต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง
- การดำเนินงานธุรกิจน้ำดีขึ้น
รายได้น้ำอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 14% yoy และ 9% qoq เนื่องจากอุปสงค์สูงขึ้น (+11% yoy และ +9% qoq) เป็น 32.4 ล้านลบ.ม. ใน 2Q ยอดขายน้ำดิบเพิ่มขึ้น 27% ทั้ง yoy และ qoq เนื่องจาก Gulf SRC ทยอยเพิ่มการใช้กำลังการผลิต Duong River มีขาดทุนลดลงเป็น 26 ลบ.เทียบกับ 39 ลบ.ใน 2Q21 และ 36 ลบ.ใน 1Q
- Implication/ Recommendation
แนวโน้มกำไร 3Q22 จะสูงขึ้น
คาดกำไรจะสูงขึ้น qoq ใน 3Q เนื่องจากกำไรเติบโตจาก SPP (Ft ปรับขึ้น 0.2477 บาท/ยูนิตในพ.ค.-ส.ค. และจะปรับขึ้นอีก 0.6866 บาท/ยูนิตในก.ย.-ธ.ค.) และ Gheco-One (ค่าความพร้อมจ่ายสูงขึ้น และไม่มีการปิดซ่อมบำรุง) COD ของยูนิต 3 & 4 ของ Gulf SRC ใน 3Q22 จะทำให้อุปสงค์น้ำอุตสาหกรรมและรายได้สูงขึ้น
