บล.บัวหลวง:
GFPT – กำไร 2Q22 ดีมากตามคาด
What’s new?
GFPT รายงานกำไรสุทธิ 2Q22 ที่ 454 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 150% YoY แต่ลดลง 1% QoQ ถ้าไม่รวมรายการพิเศษได้แก่ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 3 ล้านบาทและขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงตราสารอนุพันธ์ 27 ล้านบาท บริษัทรายงานกำไรหลักที่ 484 ล้านบาท เติบโตแรงมากถึง 176% YoY และ 20% QoQ ยอดขายใน 2Q22 เติบโต 14% YoY และ 5% QoQ ในขณะที่ GM ใน 2Q22 เพิ่มขึ้นแรงมาอยู่ที่ 16.2% (เทียบกับ 10.2% ใน 2Q21 และ 14.2% ใน 1Q22) วอลุ่มไก่ส่งออกของ GFPT ใน 2Q22 อยู่ที่ 7,500 ตัน เพิ่มขึ้น 47% YoY (แต่ลดลง 3% QoQ) จาก 5 ไลน์ปรุงสุกที่เริ่มกลับมาเปิดดำเนินการตั้งแต่เดือนก.ย. 2021 ราคาโครงไก่เฉลี่ยใน 2Q22 อยู่ที่ 23.5 บาท/กก. เพิ่มขึ้นแรง 81% YoY และ 21% QoQ โดยรวมวอลุ่มไก่ส่งออก ราคาส่งออก และราคาในประเทศที่เพิ่มขึ้นกลบต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไรขั้นต้นเติบโตก้าวกระโดด 80% YoY และ 20% QoQ
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (แม็คคีย์และจีเอฟเอ็น) ฟื้นตัวแรง 63% YoY แต่ลดลง 19% QoQ กำไรสุทธิแม็คคีย์อยู่ที่ 154 ล้านบาท ลดลง 26% YoY และ 17% QoQ สำหรับจีเอฟเอ็นพลิกกลับไปเป็นกำไรสุทธิ 164 ล้านบาทใน 2Q22 จากขาดทุนสุทธิ 12 ล้านบาทใน 2Q21 จากวอลุ่มส่งออกที่เติบโต และราคาผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนไก่ในประเทศที่เพิ่มขึ้นแรง
Highlights:
กำไรสุทธิเป็นไปตามคาดก่อนหน้า แต่ถ้าดูในรายละเอียด GM ที่ 16.2% ถือว่ามากกว่าที่คาดก่อนหน้าที่ 15.5% ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากจีเอฟเอ็นและแม็คคีย์ต่ำกว่าคาด 4% และ 12% ตามลำดับ
Outlook:
เราคาดกำไรหลัก 3Q22 ในเบื้องต้นที่ 500 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุนหลัก 85 ล้านบาทใน 3Q21 และเพิ่มขึ้น 3% QoQ เนื่องจากวอลุ่มส่งออกที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ 8 พันตันหรือ +48% YoY และ +7% QoQ บวกกับราคาไก่มีชีวิตที่เพิ่มขึ้น (47 บาท/กก. +56% YoY และ+ 15% QoQ) ซึ่งจะส่งผลให้ราคาชิ้นส่วนในประเทศปรับขึ้นแรง และ GM ที่มีแนวโน้มขึ้นไปอยู่ที่ 17-18% เรามองว่าต้นทุนวัตถุดิบผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน 1H22 และมีแนวโน้มลดลงใน 2H22
View from Fundamental:
GFPT ยังเป็น top pick ในกลุ่ม Agro & Food ที่ราคาเป้าหมาย 21.50 บาท ผลประกอบการหลักจะกลับมาพลิกฟื้นแรง YoY ใน 2H22
