บล.กรุงศรีฯ:

CK POWER (CKP TB/ CKP.BK)

CKP – ไม่มีอะไรตื่นเต้น (TP Bt5.50, HOLD)
กลุ่มอุตสาหกรรมพลังงานและสาธารณูปโภค
หุ้นCKP
มูลค่าพื้นฐาน5.50
คำแนะนำHOLD
  • 3Q22 Earnings

กำไรสุทธิของ CKP ใน 3Q อยู่ที่ 1.46 พันล้านบาท (+18% yoy, +69% qoq)

ผลประกอบการใน 3Q ดีกว่าประมาณการของเรา และของตลาด 6% หนุนโดยส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL) สูงเกินคาดที่ 1.25 พันล้านบาท (เราคาดไว้ที่ 1.14 พันล้านบาท) ในขณะเดียวกัน กำไรขั้นต้นใน 3Q ต่ำกว่าที่เราคาดไว้เพราะต้นทุนเชื้อเพลิงที่ใช้ในการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าบางปะอิน (BIC) สูงขึ้น

  • Outlook

คาดเซ็นสัญญา PPA ฉบับใหม่ได้ภายในสิ้นปีนี้

CKP กำลังอยู่ระหว่างพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง (LPHPP) ในประเทศลาว ซึ่งจะมีกำลังการผลิตติดตั้ง 1,460MW และกำหนด COD ในวันที่ 1 มกราคม 2030 โดยคิดอัตราค่าไฟฟ้าที่ 2.4030 บาท/kWh เราคาดว่าโครงการ LPHPP น่าจะเซ็นสัญญาซื้อไฟฟ้า (Power Purchasing Agreement หรือ PPA) ได้ภายในสิ้นปีนี้ เราคาดว่าโครงการนี้จะเพิ่มมูลค่าให้กับ CKP 2.00 บาท/หุ้น แต่เรายังไม่ได้รวมมูลค่าของโครงการดังกล่าวนี้ในราคาเป้าหมายของ CKP เพราะจะเริ่มรับรู้กำไรจากการดำเนินงานหลังปี 2029

กำไรใน 4Q จะลดลงจากปัจจัยฤดูกาล

ในขณะที่ตามข้อมูลของ ENSO Forecast พบว่าสภาพภูมิอากาศมีแนวโน้มเป็นกลาง(Neutral) ในปีหน้า แต่มีความน่าจะเป็นมากขึ้นที่จะเกิดภาวะ El Niño ในช่วงเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม 2023 ดังนั้นมีความเสี่ยงที่ปริมาณน้ำฝนที่ตกในปีหน้าจะต่ำกว่าระดับปกติได้และกำไรใน 2023F อาจจะต่ำกว่าในปี 2022F

  • Implication/ Recommendation 

คงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 5.50 บาท

เรายังคงคำแนะนำถือ เนื่องจาก 1) ความน่าจะเป็นมากขึ้นที่จะเกิดปรากฏการณ์ El Niño ในกลางปีหน้าเพิ่มสูงขึ้น และ 2) ราคาหุ้นเหลือ upside จำกัด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน