บล.พาย
ITC: I-Tail Corporation PCL.
2Q24 กำไรสุทธิทะลุ 1,000 ล้านบาท
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับมูลค่าเหมาะสมขึ้นเป็น 29.3 บาท (25X PER 24E) หลังกำไรสุทธิงวด 2Q24 ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้กว่า 20% มาอยู่ที่ 1,010 ล้านบาท (+127%YoY, +23%QoQ) ซึ่งเป็นผลจากรายได้และกำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด ขณะที่แนวโน้มในช่วง 2H24 เทียบกับปีก่อนยังคงเห็นการเติบโตต่อเนื่อง ทั้งจากการมีลูกค้าใหม่ๆเพิ่ม รวมถึงการออกสินค้าประเภทใหม่ๆ โดยเฉพาะในตลาดเอเชีย ทำให้เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีขึ้นจากเดิม 12% มาอยู่ที่ระดับ 3,511 ล้านบาท (+54%YoY) โดยคาดรายได้เพิ่มมาอยู่ที่ 18,505 ล้านบาท (+19%YoY) ทั้งนี้ ITC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวน 0.40 บาท/หุ้น XD 19 ส.ค. จ่าย 3 ก.ย. 24
2Q24 กำไรสุทธิ 1,010 ล้านบาท (+127%YoY, +23%QoQ)
- ITC รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q24 ที่ 1,010 ล้านบาท (+127%YoY, +23%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ 20% เกิดจากรายได้และกำไรขั้นต้นที่ออกมาดีเกินคาด ได้รับผลดีจากการปรับราคาขึ้นก่อนหน้านี้ รวมกับต้นทุนที่ลดลงตามราคาปลาทูน่าในอ่อนตัวลงในช่วงต้นปี ถ้าไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 111 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,121 ล้านบาท (+159%YoY, +28%QoQ)
- รายได้ที่ 4,567 ลบ. (+40%YoY, 13%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ เทียบกับปีก่อนตลาดที่เติบโตมากคือทวีปยุโรป หลังจากปีก่อนยังมีปัญหาสต๊อกสินค้าล้นอยู่ รวมถึงยังได้รับผลดีจากการปรับราคามาตั้งแต่ตอนต้นปีได้ ส่วนเทียบกับไตรมาสที่ผ่านมาเติบโตดีในตลาดทวีปสหรัฐฯ หลังจากเริ่มส่งอาหารสุนัขให้ลูกค้ารายใหญ่ 1 ด้านปริมาณขายรวมดีขึ้น 21%YoY, 12%QoQ
- กำไรขั้นต้นที่ 30% ดีขึ้นจาก 18.4% ใน 2Q23 และ 25.7% ใน 1Q24 ได้รับผลดีจากราคาทูน่าที่ปรับตัวลดลงในช่วง 1Q24 ที่ผ่านมา รวมถึงการบันทึกกลับต้นทุนสินค้าคงเหลือเข้ามา ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 390 ล้านบาท (+31%YoY, +26%QoQ) เกิดจาก 2 ปัจจัยได้แก่ค่าใช้จ่ายทางการตลาดจากการทำแบรนด์สินค้าในประเทศ และค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาในการปรับปรุงบริษัทเพื่อให้เป็นไปตามเป้าหมายระยะยาวที่จะมีรายได้ 1,500 ล้านเหรียญฯ ภายในปี 2030
- ภาษีจ่ายที่ 36 ล้านบาท (+347%QoQ) กลับมาจ่ายในระดับปกติ 2H24 ราคาขายอาจลดลงบ้าง แต่ได้ปริมาณมาช่วยให้เติบโตภาพรวมในช่วง 2H24 ในแง่รายได้คาดว่าจะยังเติบโตได้ต่อเนื่องจากการออกสินค้าใหม่ๆที่ยังมีอยู่ รวมถึงปัญหาตู้สินค้าขาดแคลนได้ผ่านพ้นไปแล้วตั้งแต่ปลายเดือน ก.ค. ที่ผ่านมาทำให้การส่งสินค้าตั้งแต่เดือน ส.ค. กลับสู่ระดับปกติแล้ว ซึ่งล่าสุดผู้บริหารมีการแจ้งว่างวด 3Q24 มีคำสังซื้อที่แน่นอนแล้วประมาณ 90% ของเป้าที่ตั้งว่าจะเติบโต 18 – 19%YoY อย่างไรก็ตาม ปัจจัยลบที่คือราคาขายที่คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยตามราคาปลาทูน่าที่อ่อนตัวลงในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นไปตามรอบการปรับราคาขายกับลูกค้าอยู่แล้ว สำหรับการให้ TU กู้เงินทาง ITC แจ้งว่าเป็นไปเพื่อบริหารเงินสดที่มีเท่านั้น
กำไรออกมาดี ปรับกำไรทั้งปีขึ้น 12% และยังคงแนะนำ “ซื้อ”
กำไรสุทธิที่ออกมาดีเกินคาด ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้นจากเดิม 12% มาอยู่ที่ 3,511 ล้านบาท (+54%YoY) โดยปรับรายได้ขึ้น 4% และปรับกำไรขั้นต้นเป็น 24% จากเดิม 22.7% จากปัจจัยบวกดังกล่าว เราจึงยังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 29.3 บาท จากเดิม 26.2 บาท (25 XPER’24E) ขณะที่ ITC ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.40 บาท/หุ้น XD 19 ส.ค. จ่าย 3 ก.ย.
