บล.พาย:
TFM: Thai Union Feedmill PCL.
2Q24 ดีมาก แต่ 3Q24 ดีกว่า
TFM รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q24 ดีต่อเนื่องอยู่ที่ 129 ล้านบาท (+ 171%YoY, +24%QoQ) ยังได้รับผลดีจากบริษัทลูกที่อินโดนีเชียอย่าง TU-KL ที่รายได้ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง รวมกับต้นทุนที่ลดลงตั้งแต่ต้นปี แม้ว่ารายได้ยังคงปรับตัวลดลงจากปีก่อน เพราะยังคงอยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างธุรกิจอาหารสัตว์บกที่มีการว่าจ้างผู้ประกอบการภายนอกผลิตสินค้าแทน สำหรับแนวโน้มช่วง 2H24 คาดว่าผลประกอบการจะเติบโตได้อย่างมากจาก 1H24 หลังจากเข้าสู่ฤดูการเลี้ยงกุ้ง (ล่าช้ากว่าปกติเพราะปัญหาสภาพอากาศ) ซึ่งจากกำไรสุทธิช่วง 1H24 ที่ออกมาดี (+1,064%YoY) ทำให้เราปรับกำไรทั้ง ปีขึ้นอีกครั้งเป็น 445 ล้านบาท (+409%YoY) และทำให้ประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 14.2 บาท (16X PER’24E) ทั้งนี้ TFM จ่ายปันผล 0.30 บาท/หุ้น XD 19 ส.ค. จ่าย 29 ส.ค.
2Q24 กำไรสุทธิ 129 ล้านบาท (+171%YoY, +24%QoQ)
- TEM มีกำไรสุทธิงวด 2Q24 ที่ 129 ล้านบาท (+171%YoY, +24%QoQ) ทำสถิติกำไรรายไตรมาสที่สูงสุดได้ใหม่นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ได้รับผลดีจากการเติบโตของธุรกิจอาหารกุ้งที่อินโดนีเซีย รวมถึงผลดีจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและกระบวนการปรับปรุงการผลิตที่ทำให้ประสิทธิภาพดีขึ้นส่งผลให้กำไรขั้นต้นสูงถึง 18.8%
- รายได้ที่ 1,297 ล้านบาท (-4%YoY, +4%Q∞Q) การลดลงจากปีก่อนเป็นการลดลงในส่วนของอาหารปลากระพงหลังราคาตกต่ำ และอาหารสัตว์บกที่มีการปรับรูปแบบว่าจ้างภายนอกผลิตรวมถึงธุรกิจที่ปากีสถานได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม ขณะที่อาหารกุ้งทรงตัวจากปีก่อนเพราะได้ธุรกิจที่อินโดนีเซียมาช่วย (+116%YoY) ส่วนการเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้ามาจากธุรกิจอาหารกุ้งเป็นหลัก (+15%QoQ) หลังจากผลผลิตกุ้งไทยเพิ่มขึ้น 27%QoQ
- กำไรขั้นต้นที่ 18.8% ดีขึ้นจาก 9.1% ใน 2Q23 และ 16.1% ใน 1Q24 สาเหตุมาจากต้นทุนที่ลดลงทั้งปลาป่น กากถั่วเหลือง และข้าวสาลีรวมถึงการควบคุ่มต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 132 ล้านบาท (+40%YoY, +25%QoQ) ส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าใช้จ่ายของธุรกิจอินโดนีเซียเช่นค่าใช้จ่ายทางการตลาด หรือ ค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้นเป็นต้น
3Q24 ดีต่อ ขณะที่ 4Q24 อาจจะไม่แย่เหมือนปกติ
ภาพรวมในช่วงที่ 3Q24 คาดว่ารายได้จะกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ หลังจากเริ่มเข้าสู่ฤดูเลี้ยงกุ้งที่ล่าช้ามาจาก 2Q24 จากผลกระทบของสภาพอากาศที่ร้อน และคาดว่าผลดีดังกล่าวจะเห็นได้ต่อเนื่องถึง 4Q24 ทำให้การชะลอตัวของรายได้ในงวด 4Q24 อาจจะไมลดลงมากเหมือนภาวะปกติ สำหรับกลยุทธ์ในการเพิ่มรายได้นั้นทางบริษัทยังคงมีการออกสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะกลุ่มอาหารกุ้งและปลา ส่วนการเพิ่มความสามารถในการทำกำไรจะมีทั้งการเพิ่มประสิทธิการผลิต การปรับปรุงกระบวนการจัดซื้อให้เข้มงวดมากขึ้น เพื่อชดเชยความผันผวนของวัตถุดิบอาหารสัตว์หากในอนาคคตกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้น
ปรับกำไรปี 24 อีกครั้งเป็น 445 ล้านบาท (+409%YoY)
กำไรในช่วง 1H24 คิดเป็นสัดส่วนกว่า 70% ของกำไรที่เราคาดไว้ (332 ล้านบาท) ขณะที่แนวโน้มช่วง 2H24 ยังดูดี เราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้นมาอยู่ที่ 445 ล้านบาท (+409%YoY) และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิมโดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 14.2 บาท (16XPER’24E) TFM จ่ายปันผลงวด 1H24 ที่ 0.30 บาท/หุ้น XD 19 ส.ค. จ่าย 29 ส.ค.
