บล.ฟิลลิป:
CPALL : ข่าวการลงทุนใน Seven & i (ที่มา: www.reuters.com)
สำนักข่าวรอยเตอร์ลงข่าวตระกูลผู้ก่อตั้ง Seven & i บริษัทมหาชนในญี่ปุ่นที่เป็นเจ้าของเชนร้านสะดวกซื้อ 7-Eleven ทั่วโลกกำลังเจรจากับ CP Group เพื่อร่วมกันซื้อหุ้น Seven & i คืนเพื่อนำบริษัทออกจากการเป็นมหาชน (Privatization) เลี่ยงการถูก Hostile Takeover จากบริษัท Alimentation Couche-Tard ของแคนาดาที่ทำคำเสนอซื้อที่ 47,000 ล้านดอลลาร์ โดยดีลนี้คาดว่ามีมูลค่าสูงถึง 58,000 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.95 ล้านล้านบาท นอกจาก CP Group ที่ถูกทาบทามแล้วยังมี Itochu และ Apollo Global Management สำนักข่าวคาดว่ามูลค่าการลงทุนที่เสนอให้ CP Group คาดว่าอยู่ที่ หลายแสนล้านเยน (1 แสนล้านเยน = 2.18 หมื่นล้านบาท) และยังอยู่ระหว่างการเจรจา ซึ่งหากมีดีลจริงคาดว่า CPALL อาจได้เป็นผู้ซื้อครั้งนี้ในนามของ CP Group
ดีลนี้น่าสนใจแค่ไหน: ปัจจุบัน CPALL มี Net Debt/Equity อยู่ที่ 0.88 เท่า อิงจากงบ 3Q67 และมี Covenant ของหุ้นกู้ที่กำหนดว่า Net Debt/Equity ห้ามเกิน 2 เท่า ดังนั้น CPALL ยังสามารถกู้ได้อีกประมาณ 3.5 แสนล้านบาทหากต้องการ ซึ่งคาดว่าถ้าหากดีลที่ CP Group ได้รับเสนอมีมูลค่า 5 แสนล้านเยน คิดเป็นเงินไทยประมาณ 1.1 แสนล้านบาท(คาดประมาณ 5.6% ของดีล) และจะทำให้ Net Debt/Equity เพิ่มมาอยู่ที่ 1.23 เท่า ทางฝ่ายมองว่า CPALL หากต้องการร่วมดีลนี้อาจทำได้โดยการออกหุ้นกู้ และหากที่มาเงินลงทุนมาจากการออกหุ้นกู้ทั้งหมด จะมีดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มเติมประมาณ 4,000 ลบ.ต่อปี ที่ดอกเบี้ยหุ้นกู้ 3.6% (กรณีอันดับเรทติ้งไม่เปลี่ยนแปลง) และคาดไม่มีเงินปันผลจาก 7 & i หลังเข้าซื้อ ด้วยดอกเบี้ยจ่ายที่มากแต่เงินสดรับจากการลงทุนที่ไม่มีหรืออาจมีแต่ไม่ cover ดอกเบี้ยจ่ายนี้ทำให้ดีลนี้จึงไม่น่าสนใจเท่าไหร่ในมุมมองของฝ่าย หาก CPALL จะซื้อคาดว่าต้องได้ผลประโยชน์อะไรที่มากกว่าแค่การซื้อหุ้นเฉยๆ
มุมมองนักวิเคราะห์: คาดว่า CPALL ไม่ได้มีความจำเป็นใดๆที่ต้องร่วมดีลนี้หากเป็นการการลงขันกันซื้อหุ้นคืนเฉยๆ แต่ถ้ามีการเสนอผลประโยชน์อื่นๆเพิ่มเติมให้ทาง CPALL จากตระกูลผู้ก่อตั้ง Seven & i ซึ่งเป็น Lead investor ในดีลนี้ก็มีโอกาสที่ CPALL จะคว้าดีลนี้ไว้ อย่างไรก็ตาม ทางฝ่ายมองว่า CPALL มีแนวโน้มที่จะปฏิเสธดีลนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาพื้นฐานปี 68 ที่ 83.00 บาท