บล.กสิกรไทย:
GULF : เตรียมเป็น Gulf Development เร็วๆนี้
- เติบโตในธุรกิจพลังงานอย่างต่อเนื่อง ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 20 ก.พ.2568 ผู้บริหารของ GULF ยังเชื่อมั่นในการเติบโต Gulf Development (NewCo) โดยเน้นย้ำถึงการขยายธุรกิจในกลุ่มพลังงานอย่างต่อเนื่อง บริษัทฯ ยังมุ่งเน้นไปยังการขยายธุรกิจพลังงานนอกเหนือจากการผลิตไฟฟ้าโดยจะให้ความสำคัญกับการลงทุนระหว่างประเทศมากขึ้น การเติบโตในระยะสั้นจะมีปัจจัยหนุนจากการเพิ่มโครงการพลังงานหมุนเวียนในประเทศ ขณะที่การเติบโตในระยะยาว (ปี 2573-76) จะมาจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ กำลังการผลิต 1 GWe ซึ่งมีความคืบหน้าไปมาก
- ขยายธุรกิจศูนย์ข้อมูล GULF ตั้งเป้าขยายธุรกิจของบริษัทร่วมทุนด้านศูนย์ข้อมูล (Data center) ของ (ถือหุ้น 40%) โดยตั้งเป้าเปิดให้บริการเฟส 1 (25 MW) ในช่วงต้นปี 2568 อุปสงค์ยังแข็งแกร่งโดยมีลูกค้าเกือบเต็มแล้ว บริษัทฯ ยังตั้งเป้าเพิ่มกำลังการรองรับของศูนย์ข้อมูล เฟส 2 (50 MW) โดยแม้ในปัจจุบันศูนย์ข้อมูลยังใช้ CPU-based processing เป็นหลัก (การใช้ GPU อยู่ราว 5-10%) แต่ได้มีการถูกออกแบบไว้ให้รองรับการใช้ GPU ที่สูงขึ้นในอนาคต
- การปรับค่าไฟฟ้าผ่านการปรับ Availability Payment เป็นเรื่องยาก ผู้บริหารเชื่อว่าการลดค่าไฟฟ้าจำเป็นต้องใช้หลายมาตรการ เช่น ค่าใช้จ่ายด้านนโยบายและการลดการสูญเสียในระบบ มากกว่าที่จะเปลี่ยนโครงสร้างผ่านค่า Availability Payment ซึ่งดูเป็นเรื่องยากและคาดจะไม่ส่งผลให้มีการลดค่าไฟฟ้าลงอย่างมีนัยสำคัญ
- มุมมองของเรา แม้การประชุมครั้งนี้ไม่มีข้อมูลใหม่ที่น่าประหลาดใจ แต่เราคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของ GULF โดยโครงการในมือที่มีจำนวนมาก, ความสามารถในการลงทุนที่เพิ่มขึ้นหลังการรวมกิจการ, และความโดดเด่นในการพัฒนาโครงการ เป็นปัจจัยสนับสนุนเส้นทางการเติบโตที่ยั่งยืนของบริษัทฯ
- อัปเดต NewCo วันซื้อขายวันสุดท้ายของ GULF และ INTUCH (20 มี.ค.) จะกำหนดถึงฐานทุนเริ่มต้นของ NewCo ราคาหุ้น ADVANC ที่สูงขึ้นและมูลค่าหุ้น INTUCH ที่ลดลงคาดจะเอื้อประโยชน์ต่อฐานทุนของ NewCo หากอิงจากงบการเงินเสมือนของเรา ฐานเงินทุนของ NewCo มีโอกาสเพิ่มสูงเป็น 3.7 แสนลบ. (2.4 เท่า ของระดับปัจจุบันของ GULF) ทั้งนี้ NewCo จะรายงานงบการเงินรวมครั้งแรกในไตรมาส 2/2568 ขณะที่จะยังรายงานผลประกอบการไตรมาส 1/2567 ของ GULF และ INTUCH แยกกัน
- แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 64.50 บาท หนุนจากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง สถานะการเงินที่มั่นคงและมีปัจจัยเสี่ยงจำกัดจากการลดค่าไฟฟ้า
- Advertisement -
