บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update : PLANB (Buy , TP 9.35 บาท) ราคาหุ้นปรับลงต่อเนื่อง (จาก 5.5 บาท มาที่ราว 4.4 บาท ภายใน 3 วัน) หลังบริษัทแจ้งเลื่อนการเข้าซื้อหุ้น Hello จาก ROCTEC ทำให้ตลาดมีความกังวลถึงผลกระทบดังกล่าว แต่อย่างไรก็ดี ในมุมมองเราการเลื่อนซื้อหุ้นข้างต้นไม่ส่งผลลบต่อ PLANB อย่างมีนัยยะ โอกาสการลงทุนใน Hello ไม่ต่างจากเดิม และยังช่วยลดความเสี่ยงในช่วง ศก.ไม่แน่นอนอีกด้วย คงคำแนะนำ Buy
*PLANB เลื่อนการซื้อหุ้น Hello (50% ของหุ้นทั้งหมด มูลค่า 2 พันลบ.) จาก ROCTEC แต่ยังคงแผนซื้อหุ้น Hello (50% ของหุ้นทั้งหมด มูลค่า 2 พันลบ.) จาก Win Harvest เหมือนเดิม
*ลดความเสี่ยงในช่วงที่ ศก.ไม่แน่นอน จากเดิมการเข้าซื้อหุ้น Hello จาก ROCTEC นั้น PLANB ต้องกู้เงิน 2 พันลบ. มาจ่ายซึ่งจะทำให้หนี้สินเพิ่ม และจะมีต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายเพิ่ม 100 ลบ.ต่อปี
*ขณะที่การซื้อหุ้น Hello จาก Win Harvest (ภายในเดือน ส.ค.25) ยังเดินหน้าเพราะจะใช้แหล่งเงินทุนจากการเพิ่มทุน PP มูลค่า 2 พันลบ. (ขายให้ Win Harvest 1 พันลบ. และ VGI 1 พันลบ. ที่ราคาหุ้นละ 7 บาท เกิด EPS dilution 6%) ทำให้ PLANB ไม่มีความเสี่ยงเรื่องหนี้และดอกเบี้ยจ่าย ทั้งนี้ ในงานประชุมนักวิเคราะห์ VGI วันนี้ VGI ยืนยันเพิ่มทุน PP หุ้น PLANB ตามแผน ไม่มีการเปลี่ยนแปลง
*ส่วนการวางเงินมัดจำให้ ROCTEC มูลค่า 240 ลบ. ทยอยจ่าย 10 งวด งวดละ 24 ลบ./ไตรมาส ไม่กระทบกระแสเงินสด PLANB (ณ สิ้น 1Q25 มีเงินสด 1.6 พันลบ.) และสามารถนำไปหักค่าหุ้น Hello ที่จะจ่ายให้ ROCTEC ได้เมื่อเกิดการซื้อขาย
*ปัจจุบันเรายังไม่รวมโอกาสการลงทุนข้างต้นในประมาณการและราคาเป้าหมาย ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงข้างต้นจะไม่ส่งผลต่อประมาณการและราคาเป้าหมาย แต่จะเป็น Upside เมื่อ Deal done
*เรายังมองแผนการขยาย Media capacity กว่า 50% ในปี 2025F จาก 9.6 พันลบ./ปี เป็น 1.4 หมื่นลบ./ปี ประกอบด้วย (1) การลงทุนใน Hello (ภายใน ส.ค.25 จากการซื้อหุ้นจาก Win Haervest และจะซื้อส่วนที่เหลือจาก ROCTEC ภายใน 2 ปีข้างหน้า) (2) การเป็นผู้บริหารสื่อให้ VGI (เริ่ม พ.ค.25) และ (3) การดึงสื่อตอม่อ BTS กลับมาขาบเอง (เริ่ม เม.ย.25) จะส่งผลบวกต่อผลประกอบการ PLANB อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเบื้องต้นเราประเมินเป็น Upside ต่อกำไร PLANB (Full year effect) ราว 22-25% และราคาเป้าหมายราว 7% (รวม EPS dilution effect แล้ว)
*เรายังคาดกำไรปี 2025F ของ PLANB ที่ 1.15 พันลบ. เติบโต 9%yy (1Q25 มีกำไรสุทธิ 193 ลบ. เติบโต 6%yy) โดยยังไม่รวมการขยาย Media cap ข้างต้น
*ราคาหุ้น PLANB ลดลงมาซื้อขายที่ P/E เพียง 17x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 49x หนุน Div yield เพิ่มเป็น 4-5% ต่อไป ขณะที่ผลประกอบการมีโอกาสขยายตัวอย่างมีนัยยะจากการขยาย Media capacity ข้างต้น และมีโอกาสจากการพัฒนา Sport content (มวย RWS) ที่มียอดผู้ชมเพิ่มต่อเนื่องมาต่อยอดธุรกิจในอนาคต คงคำแนะนำ Buy
