บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update TOP (Buy; TP33.0)
Negative ต่อข่าวน้ำมันดิบรั่วจากทุ่นรับน้ำมันดิบของ TOP (SBM2) จากอาจส่งให้ตลาดกังวลต่อ i) ค่าใช้จ่าย ship-to-ship ในระหว่างที่รัฐบาลตรวจสอบสาเหตุ (คาดราว 125 ลบ./เดือน) ii) ค่าใช้จ่ายในการกำจัดคราบน้ำมัน/ชดเชย/ ฟื้นฟูสภาพแวดล้อม (อ้างอิงเหตุที่เกิดในช่วง ก.ย. 2023 ซึ่งปริมาณรั่วไหลเยอะกว่า ราว 200 ลบ.) และ iii) ค่าใช้จ่ายจากการฟ้องร้อง (หากมี โดยรอบแรกไม่มีค่าใช้จ่ายส่วนนี้)
อย่างไรก็ตามเรามองราคาหุ้นที่ปรับลดในช่วงเช้าราว 5% ได้สะท้อนผลกระทบไประดับหนึ่งแล้ว โดยทุกๆ downside 1 พันลบ. กระทบต่อหุ้นราว -0.45 บาท/หุ้น (ราคาหุ้นลงเสมือนค่าเสียหาย 3 พันลบ. แล้ว vs. รอบแรกที่อุปกรณ์เสียหาย, ปริมาณรั่วเยอะกว่า ที่มีค่าใช้จ่ายราว 200 ลบ.)
Fact เหตุรั่วเกิดจากกระแสลมแรงในช่วงถ่ายน้ำมันดิบ ส่งให้ระบบป้องกันวาวล์ ทำงาน และเกิดน้ำมันรั่วออกมาในช่วงดังกล่าว ทั้งนี้จากการสอบถาม อุปกรณ์ไม่ได้รับความเสียหาย ปัจจบุันอยู่ระหว่างการล้อมบูมเพื่อกำจัดคราบน้ำมัน และรอการตรวจสอบจากภาครัฐ
TOP มีประกันคุ้มครองบุคคลที่ 3 วงเงินราว 50$mn (deductable 1 หมื่นเหรียญ), คุ้มครองสิ่งแวดล้อม วงเงิน 25 $mn (deductable 1$mn), all risk คุ้มครอง property damage 255$mn/ สูญเสียน้ำมัน 761$mn (deductable 5$mn)/ business interruption 1,120$mn (deductable 60วัน) ซึ่งเรามองเพียงพอชดเชยความเสียหายได้ โดยเหตุการณ์รอบแรกได้รับชดเชยราว 80% ของความเสียหาย
บริษัทจะมีประชุมชี้แจงข้อมูลเพิ่มเติมช่วงบ่ายวันนี้
คงคำแนะนำ Buy ที่ TP25F=33.0 คงมุมมอง 2H25F มีปัจจัยบวก overhang CFP ลดลงหลังได้ผู้รับเหมาฯหลัก และแนวโน้มกำไรฟื้นตัวจากฐานต่ำใน 2Q25F จากไม่มี stock loss ก้อนใหญ่มาฉุด
