บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update
SPRC (Buy; TP26F=7.6)
มอง Positive ต่อข้อมูลในที่ประชุมนักวิเคราะห์ บน
i) upside risk ของงบปิดซ่อมที่อาจต่ำกว่า 140-150$mn (ทุกๆ 5$mn ที่ลดลงจะเป็น upside ต่อ TP ราว 0.04 บาท/หุ้น) จากบริษัทสามารถลดเวลาปิดซ่อมจาก 30 วัน เป็น 24 วัน
ii) บริษัทเปลี่ยนการบันทึกค่าใช้จ่ายปิดซ่อมผ่านงบกำไรขาดทุนน้อยลง(เลือก capitalized มากขึ้น) โดยเดิมจะบันทึก 70%/ 84$mn ผ่านงบกำไรขาดทุน เปลี่ยนเป็นเหลือ 33%/ 50$mn (50%บันทึกไปแล้วในช่วง 9M25) ทำให้แรงกดดันต่องบมีแนวโน้มน้อยกว่าตลาดกังวล โดยเหลือบันทึกใน 4Q25F ราว 10$mn และ 1Q26F ราว 15$mn
iii) แนวโน้ม 4Q25F ฟื้นตัวต่อ q-q จากดำเนินการกลั่นเต็มที่เพื่อรับประโยชน์ค่าการกลั่นที่สูงกว่าปกติจาก supply disruption
คงคำแนะนำ Buy ที่ TP26F = 7.6 บาท/หุ้น คงมุมมองหลังผ่านช่วงปิดซ่อม โรงกลั่น efficiency จะดีขึ้นจากใช้ light crude ได้มากขึ้นทำให้กลั่น light product ได้สูงขึ้น หนุนกำไรฟื้นต่อเนื่อง 177%CAGR ใน 2025-26F
