หุ้นแนะนำประจำสัปดาห์ 26 – 30 ม.ค. 2569

TRUE: ราคาพื้นฐาน 14.12 บาท

• เรามีมุมมองเชิงบวกกับ TRUE จากแนวโน้มของผลประกอบการหลักใน 4Q25 คาดที่ 4.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 171% YoY จากการประหยัดต้นทุนของการควบรวมกิจการและค่าใช้จ่ายด้านคลื่นความถี่ และเพิ่มขึ้น 1.3% QoQ จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและการประหยัดค่าใช้จ่ายด้านคลื่นความถี่
• คาดว่า TRUE จะประกาศเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) สุดท้ายที่ 0.03 บาท จากผลการดำเนินงาน 4Q25 คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 50% และอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 2%
• แนวโน้มการเติบโตในอนาคตจะมาจาก Cost Save ของการประมูลคลื่นในปีที่ผ่านมา ประกอบกับการจัดการตุ้นทุนที่มีประสิทธิภาพ รวมไปถึงแรงกดดันจากปัจจัยลบ ของอุตสาหกรรมในระยะกลางระยะสั้นหมดลง จนกระทั่งประมูลรอบใหม่ปลายปี 2027 โดยเรามองอุตสาหกรรมจะกลับมา Healthy และการแข่งขันที่ไม่รุนแรงตามแบบตลาด Duopoly

CPN: ราคาพื้นฐาน 72.50 บาท

• เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ CPN จากปี 2026 จะเป็นจุดเริ่มต้นของรอบขยายตัวครั้งใหม่ หลังจากช่วงชะลอตัว 2022–2024 โดยรายได้มีแนวโน้มกลับมาเติบโตเลขสองหลัก จากการเปิดศูนย์ใหม่หลายแห่ง เช่น Central Park (ก.ย. 2025), Central Krabi (ต.ค. 2025), The Central และ NorthVille (ปี 2026)
• การเติบโตจะมาจากทั้งการเพิ่มขึ้นของพื้นที่เช่าและการเพิ่มขึ้นของค่าเช่า เราคาดว่าด้วยความแข็งแกร่งของกระแสเงินสดมี CFO margin ที่ระดับ 45% สะท้อนไปยังความมั่นคงของ Balance sheet ด้วยเช่นกัน
• ขณะเดียวกัน รฟท. เห็นชอบผลการเจรจาสัญญาเช่าพื้นที่ศูนย์การค้าสามเหลี่ยมพหลโยธิน เซ็นทรัล ลาดพร้าว ขนาด 47.22 ไร่ กับบริษัท เซ็นทรัลอินเตอร์พัฒนา จำกัด เป็นสัญญาใหม่ระยะเวลา 30 ปี ตั้งแต่ปลายปี 2571 ถึงปี 2601 คาดว่าจะสามารถลงนามสัญญาใหม่ได้ภายในเดือนมีนาคม 2026 ช่วยลด overhang ของเรื่องการต่อสัญญา