บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

SCG PACKAGING (SCGP TB)

4Q25 results at first glance

กำไรปกติต่ำกว่าคาด แต่ EBITDA ดีกว่าคาดอย่างแข็งแกร่ง

Highlights

  • SCGP รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,206.6 ล้านบาท หักรายการพิเศษ จะเป็นกำไรปกติ 821.2 ล้านบาท (-19.5% q-q, +1,238.3% y-y) ต่ำกว่าคาด 8% จากรายได้ที่ต่ำกว่าคาด
  • รายได้รวม 4Q25 ทำได้ 30,170.0 ล้านบาท (-0.9% q-q, -3.4% y-y) ถูกกระทบจากราคาขายที่ลดลงทุกกลุ่มธุรกิจราว 8% y-y ชดเชยไม่ได้จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 4% y-y ตามการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศและในอาเซียน
  • จุดเด่นในไตรมาสนี้คือการปรับขึ้นของ EBITDA โดย +9.9% q-q, +60.5% y-y เป็น 4,567.0 ล้านบาท ทั้งที่รายได้ลดลง โดยมาจากการลดลงของราคาวัตถุดิบกระดาษรีไซเคิล (RCP) ที่ลดลงเร็วกว่าราคาขาย การลดลงของราคาพลังงาน และการปรับโครงสร้างองค์กร ควบคุมรายจ่ายอย่างเข้มข้น ส่งผลให้ EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 15.1% จาก 13.6% ใน 3Q25 และ 9.1% ใน 4Q24 โดยเฉพาะธุรกิจบรรจุภัณฑ์ครบวงจร (IPB) ที่ EBITDA ดีขึ้นมาก ชดเชยธุรกิจเยื่อและกระดาษที่ลดลงได้
  • EBITDA ของ Fajar พลิกมาติดลบ 101 พันล้านรูเปียะห์ แต่เป็นรายจ่าย one-time 64 พันล้านรูเปียะห์จากการปรับสัญญาซื้อขายก๊าซ EBITDA จากการดำเนินงานปกติติดลบ 37 พันล้านรูเปียะห์ จากราคาขายที่ลดลง อย่างไรก็ตาม สัญญาณที่ดีขึ้นคือปริมาณการขายที่เพิ่มถึง 7.6% q-q และ 16.1% y-y เพิ่มทั้งตลาดในประเทศและส่งออก
  • ภาพรวมทั้งปี 2025 รายได้ลดลง 6.3% y-y จากการแข่งขันด้านราคา แต่การจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง และการปรับโครงสร้างทางการเงินของ Fajar ทำให้ EBITDA +6.7% y-y และกำไรปกติลดลงเพียง 1.9% y-y
  • SCGP ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H25 หุ้นละ 0.35 บาท (yield 1.7%) XD 31 มี.ค. 2026

Outlook

  • เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 4,362.9 ล้านบาท +13.8% y-y จากการฟื้นต่อเนื่องของการบริโภคในอาเซียน ราคาวัตถุดิบ RCP ที่คาดว่าจะไม่ผันผวน และได้ประโยชน์ต่อเนื่องจากการปรับโครงสร้างองค์กรในปีก่อน ทั้งนี้ การปรับสัญญาการซื้อขายก๊าซของ Fajar ใน 4Q25 ทำให้เกิดค่าใช้จ่ายพิเศษ แต่จะช่วยประหยัดต้นทุนพลังงานราว 400 ล้านบาทต่อปี
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน