KCE คาดกำไรปกติ 4Q68 จะเพิ่มขึ้น YoY

KCE คาดกำไรปกติ 4Q68 จะเพิ่มขึ้น YoY

• คาดกำไรปกติไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 275 ลบ. เพิ่มขึ้น 37% YoY แต่ลดลง 10% QoQ เราคาดว่ากำไรของ KCE จะเพิ่มขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของยอดขายหลังจากความกังวลเรื่องภาษีศุลการกรของสหรัฐฯ ลดลง และยอดขายรถยนต์ในยุโรปที่ฟื้นตัว เราคาดว่ากำไรจะลดลง 10% QoQ สาเหตุหลักมาจากยอดขายและ GPM ที่อ่อนตัวลง
• คาดรายได้จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ เราคาดรายได้จากการขายจะอยู่ที่ 105 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 10% YoY จากการฟื้นตัวของปริมาณการขายในยุโรป สหรัฐฯ และเอเชียโดยทั่วไป ตามการฟื้นตัวของยอดขายรถยนต์ทั่วโลก อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ายอดขายจะลดลงเล็กน้อย QoQ จากการปิดโรงงานเป็นเวลา 5 วันในช่วงปลายเดือน ธ.ค. เนื่องจากเป็นช่วงเทศกาลวันหยุด และความต้องการที่อ่อนแอในช่วงปลายปี
• GPM คาดว่าจะอ่อนตัวลง QoQ เราคาดว่า GPM จะปรับดีขึ้น 0.7 ppt YoY เป็น 20% จากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นจากประมาณ 55% เป็น 60% และต้นทุนวัสดุเคมีภัณฑ์ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM จะลดลง 1.4 ppt QoQ จาก 1) เงินบาทที่แข็งขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และ 2) ราคาทองแดงที่ปรับตัวสูงขึ้น 13% QoQ เป็น 11,000 ดอลลาร์ฯ/ตัน

มุมมอง KS

• แนะ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 24.00 บาท เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ KCE เนื่องจากเรามองเห็นแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569 แม้จะมีอุปสรรคจากอัตราแลกเปลี่ยนบ้างก็ตาม ราคาเป้าหมายปี 2569 ของเราอิงตามเป้า PER ที่ 23 เท่า หรือเท่ากับ ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี