MAJOR กำไรฟื้นตัวตามแผนใน 4Q68 📍พรีวิวไตรมาส 4/2568 ✅คาดกำไรปกติไตรมาส 4/68 จะอยู่ที่ 192 ลบ. (+70.7% YoY, +12.8% QoQ, คิดเป็น 88.9% ของไตรมาส 4/62) และกำไรปกติ 12M68 จะอยู่ที่ 526 ลบ. คิดเป็น 103% ของประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของเรา 📍มุมมองของเรา ✅เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานของ MAJOR ในไตรมาส 4/2568 โดยได้รับแรงสนับสนุนจาก 1) การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของกำไรจากการดำเนินงาน 2) ปริมาณผู้ใช้บริการโรงภาพยนตร์ที่ยังอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง จากภาพยนตร์ไทยและฮอลลีวูดที่ทำผลงานได้ดี 3) กำไรปกติ 12M68 ที่สะท้อนความเป็นไปได้ของ upside ต่อประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ✅ในไตรมาส 1/2569 เราคาดว่าการเติบโตของกำไร YoY จะยังคงแข็งแกร่ง จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 1/2568 ซึ่งมีผลงานภาพยนตร์ที่อ่อนแอ เช่น Captain America, พนอ และ Ne Zha 2 เมื่อเทียบกับไลน์อัปภาพยนตร์ไทยที่แข็งแกร่งกว่าในไตรมาส 1/2569 นำโดย สัปเหร่อ 2, พี่นาค 5 และ นาคี 3 📍แนะนำ “ซื้อ” ✅เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2568–70 คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 9.2 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MAJOR ปัจจัยกระตุ้นการปรับมูลค่าหุ้น ได้แก่ 1) การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของจำนวนผู้ชมโรงภาพยนตร์จากไลน์อัปภาพยนตร์ฮอลลีวูดและไทยที่แข็งแกร่ง 2) อัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นจากประสิทธิภาพด้านต้นทุนที่ดีขึ้น 3) การจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัย ผ่านเงินปันผลที่สูงขึ้นและความเป็นไปได้ของการซื้อหุ้นคืน ✅ราคาหุ้น MAJOR ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.4% YTD เทียบกับดัชนี SET ที่เพิ่มขึ้น 1.3% ขณะที่ PVR Inox Ltd. (PVR) ของอินเดียปรับตัวลดลง 2.2% และ Cinema 21 (CNMA) ของอินโดนีเซียปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.7% ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ระดับ 9.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 2 ปีอยู่ที่ 1SD และ PBV ปี 2569 ที่ 0.8 เท่า หรือ -2SD

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานของ MAJOR ในไตรมาส 4/2568 โดยได้รับแรงสนับสนุนจาก

1) การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของกำไรจากการดำเนินงาน

2) ปริมาณผู้ใช้บริการโรงภาพยนตร์ที่ยังอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง จากภาพยนตร์ไทยและฮอลลีวูดที่ทำผลงานได้ดี

3) กำไรปกติ 12M68 ที่สะท้อนความเป็นไปได้ของ upside ต่อประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

ในไตรมาส 1/2569 เราคาดว่าการเติบโตของกำไร YoY จะยังคงแข็งแกร่ง จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 1/2568 ซึ่งมีผลงานภาพยนตร์ที่อ่อนแอ เช่น Captain America, พนอ และ Ne Zha 2 เมื่อเทียบกับไลน์อัปภาพยนตร์ไทยที่แข็งแกร่งกว่าในไตรมาส 1/2569 นำโดย สัปเหร่อ 2, พี่นาค 5 และ นาคี 3

• เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2568–70 คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 9.2 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MAJOR ปัจจัยกระตุ้นการปรับมูลค่าหุ้น ได้แก่

• ราคาหุ้น MAJOR ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.4% YTD เทียบกับดัชนี SET ที่เพิ่มขึ้น 1.3% ขณะที่ PVR Inox Ltd. (PVR) ของอินเดียปรับตัวลดลง 2.2% และ Cinema 21 (CNMA) ของอินโดนีเซียปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.7% ปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2569 ระดับ 9.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 2 ปีอยู่ที่ 1SD และ PBV ปี 2569 ที่ 0.8 เท่า หรือ -2SD