บล.กรุงศรีฯ:
PTTGC (Buy;TP45.0)
News; PTTGC ประกาศหยุดดำเนินการผลิตชั่วคราว (Mothball) โรง Polyols เนื่องจากการแข่งขันสูง โดยจะยังรักษาโรงงานให้อยู่ในสภาพพร้อมกลับมาดำเนินการผลิต
https://weblink.set.or.th/dat/news/202607/1074NWS080720261240105210T.pdf
Key information; i) บริษัทจะบันทึกค่าใช้จ่าย (provision) ในการหยุดผลิตชั่วคราว ราว 1,800 ลบ. ใน 2Q26F และ ii) มีค่าใช้จ่ายในการรักษาสภาพราว 50 ลบ./ปี ส่วน iii) feedstock ในการผลิตอย่าง Propylene oxide/PO อยู่ระหว่างหาผู้ซื้อระยะยาว คาดอาจสร้างกำไรส่วนเพิ่มได้ และ iv) จะไม่ต้องรับรู้ Ebitda loss ราว 200-300ลบ./ปี และ net loss ราว 1.2 พันลบ./ปี อีก
เรามอง Positive ในระยะยาวต่อการตัดสิน Mothball โรง Polyols ของ PTTGC เพราะ i) บริษัทไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงที่จะขาดทุนมากขึ้นของ Polyols (ปี 2025 -1.2 พันลบ.) มีน้ำหนักมากกว่าค่าใช้จ่าย provision -1.8 พันลบ. (ยังไม่ได้จ่ายจริงทั้งหมด) ii) ประมาณการเรามี upside risk จากยังไม่ได้รวมการ Mothball ไว้ในประมาณการ และ iii) แรงกดดันหลักอย่างการด้อยค่าทรัพย์ของ Polyols ทำไปแล้วใน 4Q25-1Q26 รวมราว 6.4 พันลบ.
คงคำแนะนำ Buy และเป็นหนึ่งใน top pick: คงมุมมองบริษัทเป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์เด่นในวงจรฟื้นตัวของอุตสาหกรรทปิโตรเคมี ที่การ rationalized ทั่วโลกส่งให้ oversupply ลดลง product spread ฟื้น และลดค่าใช้จ่ายคงที่ได้ต่อเนื่อง ส่งให้กำไรปกติฟื้นเฉลี่ย 41%CAGR ใน 2026-28F
