ประเด็นที่น่าสนใจ
ไตรมาส 3/69 เป็นจุดต่ำชั่วคราว: กำไรน่าจะลดลงจากไตรมาสก่อนประมาณ 28-35% เพราะปิดซ่อมบำรุงในอ่าวไทย มาเลเซีย (Sabah K) และโรงแยกก๊าซ อีกทั้งส่งน้ำมันจากแอลจีเรียได้น้อยลง
เทียบกับปีก่อนยังโตแรง: กำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 40-54% เพราะราคาขายเฉลี่ยสูงกว่าปีก่อน
สัญญา A-18 ในพื้นที่พัฒนาร่วมไทย-มาเลเซีย (MTJDA): สัญญาแบ่งปันผลผลิต (PSC) ฉบับใหม่ ซึ่ง PTTEP ถือหุ้น 50% อิงราคาก๊าซกับราคาน้ำมันดิบเบรนท์ และให้ปรับราคาย้อนหลังถึงต้นปี 2569 ทำให้ราคาขายเฉลี่ยสูงกว่าที่ตลาดคาด
ราคาก๊าซเมียนมาปรับขึ้น: ช่วยชดเชยปริมาณขายที่ลดลงได้บางส่วน
อุปทานพลังงานยังตึงตัว: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อหนุนราคาขาย
ขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง (hedging): ประมาณ 2,300-2,500 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิต่ำกว่ากำไรปกติ
ประมาณการไตรมาส 3/69
รายการ ประมาณการ
กำไรสุทธิ 17,700-19,590 ล้านบาท (ลดลง 28-35% จากไตรมาสก่อน, เพิ่มขึ้น 40-54% จากปีก่อน)
กำไรปกติ 20,200-22,129 ล้านบาท
ปริมาณขาย 509-525 พันบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน (ลดลง 8-9% จากไตรมาสก่อน)
ราคาขายเฉลี่ย 51.4-52.1 ดอลลาร์/บาร์เรลเทียบเท่า
ราคาก๊าซ ประมาณ 6.5 ดอลลาร์/ล้านบีทียู
ต้นทุนต่อหน่วย ประมาณ 29.8-30.0 ดอลลาร์/บาร์เรลเทียบเท่า
วันประกาศงบ 30 ต.ค. 2569
ทิศทางไตรมาส 4/69
– ปริมาณขายฟื้นตัว: คาดว่าเพิ่มขึ้นราว 8% เป็นประมาณ 545 พันบาร์เรลเทียบเท่าต่อวัน หลังกลับมาผลิตในอ่าวไทยตามปกติ และส่งน้ำมันจากแอลจีเรียได้มากขึ้น
– กำไรเทียบกับปีก่อน: คาดว่าเติบโต
ประมาณการทั้งปี 2569
โบรกเกอร์ กำไรปี 2569 สมมติฐานหลัก
Yuanta 77,000 ล้านบาท (กำไรสุทธิ) ราคาน้ำมัน 90 ดอลลาร์/บาร์เรล
DAOL 69,400 ล้านบาท ราคาน้ำมันดิบดูไบ 75-85 ดอลลาร์,
ปริมาณขาย 552-568 พันบาร์เรลเทียบเท่าต่อวัน
KrungSri 90,218 ล้านบาท (กำไรปกติ, ปรับขึ้น) ราคาน้ำมัน 92.2 ดอลลาร์, ราคาก๊าซ 6.1 ดอลลาร์,
ปริมาณขาย 547 พันบาร์เรลเทียบเท่าต่อวัน
TISCO ปรับประมาณการขึ้น 5% ปริมาณขายทั้งปีอาจต่ำกว่าเป้าบริษัทที่ 560 พันบาร์เรลเทียบเท่าต่อวัน
ปี 2568 กำไรอยู่ที่ 60,300 ล้านบาท (อ้างอิงตัวเลขจาก DAOL)
ตัวเลขทั้งปีของแต่ละโบรกฯ ต่างกันค่อนข้างมาก เพราะใช้สมมติฐานราคาน้ำมันต่างกัน และบางแห่งใช้กำไรสุทธิ บางแห่งใช้กำไรปกติ จึงเทียบกันตรงๆ ไม่ได้
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท)
DAOL ซื้อ (คงเดิม) 180.00
KrungSri ซื้อ 179.00 (เดิม 175.00)
TISCO ซื้อ 174.00 (เดิม 171.00)
Yuanta ซื้อ (ปรับขึ้นจากคำแนะนำเดิม) 170.00
เฉลี่ย ซื้อ ประมาณ 175.75
ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม
ราคาน้ำมัน: อาจผันผวนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐ หรือถูกกดดันหากสหรัฐและกลุ่ม G7 ระบายน้ำมันสำรองทางยุทธศาสตร์ (SPR)
การดำเนินงาน: โครงการพัฒนาอาจล่าช้า อาจต้องหยุดซ่อมบำรุงนอกแผน และอาจต้องตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ในครึ่งหลังของปี 2569
ต้นทุนและการสำรวจ: ต้นทุนอาจสูงกว่าคาด และการสำรวจแหล่งใหม่อาจไม่สำเร็จ
สรุป
แม้กำไรไตรมาส 3/69 จะลดลงจากไตรมาสก่อนเพราะการซ่อมบำรุง แต่ทั้ง 4 โบรกฯ มองว่าเป็นปัจจัยชั่วคราว ราคาขายยังได้แรงหนุนจากสัญญา A-18 ที่ปรับราคาย้อนหลัง และปริมาณขายน่าจะฟื้นในไตรมาส 4/69 ทุกแห่งจึงแนะนำ “ซื้อ” โดยราคาเป้าหมายอยู่ที่ 170-180 บาท
ที่มา : บทวิเคราะห์ PTTEP ลงวันที่ 8 ต.ค. 69 จาก Yuanta, DAOL, TISCO, KrungSri
ธณพงศ์ มีทอง เรียบเรียง
#PTTEP #google #เจาะหุ้นเด่น #OIL #Stock
