บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
ASSETWISE (ASW TB)
2Q25 results at first glance
ภาพรวมผลการดำเนินงาน 2Q25 เป็นไปตามคาด
Highlights
- ASW รายงานกำไรสุทธิใน 2Q25 ที่ 198 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย -1% q-q และหดตัว 67% y-y หากตัดรายการพิเศษใน 1Q25 และ 2Q24 ออก กำไรปกติฟื้นตัว 63% q-q แต่ลดลง 62% y-y สูงกว่าราว 8% จากที่เราคาดไว้ 184 ล้านบาท จากการลดลงของ Minority interest อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานหลักโดยรวมใน 2Q25 ยังเป็นไปตามคาด
- ปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนกำไรปรับตัวขึ้น q-q มาจากอัตรากำไรขั้นต้นขายอสังหาฯ ที่ปรับขึ้นเป็น 39.4% จาก 35.6% ใน 1Q25 โดยได้แรงหนุนจากสัดส่วนรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากคอนโดใหม่ที่มีอัตรากำไรสูง โดยเฉพาะโครงการในภูเก็ต แต่ปรับลดจาก 41.5% ใน 2Q24 เนื่องจากการทำโปรโมชั่นลดราคาเพื่อรับมือกับตลาดอสังหาฯ ซบเซาและการแข่งขันสูง
- ยอดโอนใน 2Q25 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ลดลง 37% y-y จาก 2Q24 ที่มีคอนโดสร้างเสร็จมากกว่า แต่เพิ่มขึ้น 7% q-q หนุนจากการโอนคอนโดใหม่ 3 โครงการ ประกอบด้วย 2 โครงการของ ASW และ 1 โครงการขนาดใหญ่ของ TITLE ซึ่งโอนเร็วกว่ากำหนดเดิมใน 3Q25
- ส่วนแบ่งจาก JV ยังมีผลขาดทุนอยู่ที่ 42 ล้านบาท เทียบกับขาดทุน 6 ล้านบาทใน 1Q25 และ 29 ล้านบาทใน 2Q24 เนื่องจากไม่มีคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จใหม่ในไตรมาสนี้
- SG&A ต่อรายได้ลดลงเป็น 25.9% ใน 2Q25 จาก 26.9% ใน 1Q25 จากการเพิ่มขึ้นของยอดโอน แต่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยปรับเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y เป็น 56 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของยอดโอนคอนโดที่แล้วเสร็จใหม่
Outlook
- กำไรของ ASW ใน 1H25 อยู่ที่ 320 ล้านบาท ลดลง 59% y-y คิดเป็น 38% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- สำหรับ 3Q25 คาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้น q-q จากการโอนคอนโดมิเนียมใหม่อย่างต่อเนื่องตั้งแต่ 2Q25 โดยเฉพาะโครงการ The Title LEGENDARY บางเทา ภูเก็ต มูลค่า 4.5 พันล้านบาท ที่ขายไปแล้ว 90% และเร่งรับรู้รายได้เต็มไตรมาส นอกจากนี้ ASW ยังมีแผนโอนคอนโดใหม่ชื่อ Maroon Ratchada 32 มูลค่า 900 ล้านบาท ขายไปแล้ว 74% อย่างไรก็ตาม กำไรคาดยังลดลง y-y เนื่องจากฐานการโอนที่สูงใน 3Q24 และความต้องการอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนตัว
- เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2025 ที่ 840 ล้านบาท ลดลง 40% y-y คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 6.6 บาท ราคาหุ้นมี Upside จำกัด ขาดปัจจัยหนุนระยะสั้น และแนวโน้มผลการดำเนินงานชะลอตัวในปี 2025
- Advertisement -
