บล.กสิกรไทย:

กลุ่มเดินเรือ ชอบเรือเทกองแห้ง มากกว่าคอนเทนเนอร์ คาดกำไรของเรือเทกองแห้ง (PSL) ใน 3Q68 จะเติบโตแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ ขณะที่เรือคอนเทนเนอร์ (RCL) กำไรมีแนวโน้มอ่อนแอ

กำไรไตรมาส 3/2568 ของเทกอง (PSL) แข็งแกร่ง แต่ตู้คอนเทนเนอร์ (RCL) อ่อนแอ…

  • เราคาดกำไรปกติของ PSL จะอยู่ที่ 399 ลบ. เพิ่มขึ้น 43% YoY และเพิ่มขึ้น 18 เท่า QoQ หนุนจากดัชนีค่าระวาง Supramax ที่เพิ่มขึ้นราว 39% QoQ จากความต้องการขนส่งสินค้าเกษตรจากจีนที่สูงขึ้นตามฤดูกาล ขณะที่เราคาดกำไรปกติไตรมาส 3/2568 ของ RCL จะอ่อนแออยู่ที่ 1.1 พันลบ. ลดลง 73% YoY และลดลง 46% QoQ จากการที่ดัชนี CCFI: SEA ลดลง 11% QoQ หลังแรงหนุนจากการเร่งนำเข้าสินค้าของสหรัฐฯ เริ่มลดลง

…แต่ราคาหุ้นไม่สะท้อนกำไร

  • ราคาหุ้น PSL ปรับลดลงราว 14% ต่ำกว่าดัชนี Supramax ที่เพิ่มขึ้นราว 24% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าตลาดยังไม่สะท้อนแนวโน้มเชิงบวกของ PSL และกำไรไตรมาส 3/2568 ที่แข็งแกร่ง ตรงกันข้าม ราคาหุ้น RCL ปรับเพิ่มขึ้นราว 2% ในขณะที่ดัชนี CCFI: SEA ลดลงราว 19% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เรามองว่านี่เป็นความเสี่ยงเพราะตลาดอาจยังไม่สะท้อนแนวโน้มอ่อนแอระยะสั้นของ RCL อย่างเต็มที่

เรือเทกองแห้งอาจมี upside…

  • แม้ Clarkson และ BIMCO คาดว่าตลาดเรือเทกองแห้งจะเผชิญภาวะอุปทานล้นตลาดในปี 2568/69 แต่เรามองว่าปัจจัยนี้ถูกสะท้อนไปในราคาหุ้นแล้ว อย่างไรก็ตาม เรายังเห็น upside สำหรับอุปสงค์และอุปทานของเรือเทกองแห้งจากหลายปัจจัย เช่น 1) ข้อตกลงการค้าของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่เพิ่มการนำเข้าสินค้าเกษตรจากสหรัฐฯ ซึ่งจะเพิ่มความต้องการขนส่งสินค้า 2) การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของจีนที่ได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น โครงการไฟฟ้าพลังน้ำทิเบต ซึ่งจะเพิ่มความต้องการขนส่งเรือซีเมนต์ของ PSL และ 3) อุปทานเรืออาจตรึงตัวขึ้นจากการนำเรือเก่าไปรีไซเคิลและการปฏิบัติตามมาตรฐาน EEXI ที่จะทำให้เรือต้องลดความเร็วในการเดินเรือ

ขณะที่ตู้คอนเทนเนอร์เผชิญความเสี่ยงจากภาวะอุปทานล้นตลาด

  • ในทางตรงกันข้าม เรายังไม่เห็นปัจจัยบวกที่ชัดเจนที่จะชดเชยผลกระทบจากอุปทานส่วนเกินในตลาดเรือคอนเทนเนอร์ โดยตลาดเรือคอนเทนเนอร์กำลังเผชิญยอดสั่งต่อเรือใหม่สูงสุดคิดเป็น 30% ของกองเรือทั่วโลก ซึ่งสูงกว่ายอดสั่งต่อเรือใหม่ของเรือเทกองแห้งที่คิดเป็นเพียง 10% ของปริมาณขนส่งทั้งหมด นอกจากนี้ ความเป็นไปได้ของปัญหาการขนส่งในทะเลแดงที่จะคลี่คลายซึ่งเคยหนุนค่าระวางตู้คอนเทนเนอร์ในปี 2567/68 ยังเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน