บล.พาย:
COMMERCE ฝนตกกดดัน SSSG เดือน ก.ย. 2025 ลุ้นฟื้นตัว 4Q (OVERWEIGHT)
TOP PICK: CPALL
การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) โดยรวมของกลุ่มค้าปลีก -4.0% YoY ในเดือน ก.ย. 2025 อ่อนตัวลง MoM จาก 2 ปัจจัยหลัก 1. ฝนตกมากขึ้นกดดันจำนวนลูกค้าเข้าร้าน และ 2. ฐานสูงในช่วงปลายเดือนกันยายนจากโครงการ Digital wallets ในปีก่อนกดดันสินค้ากลุ่ม Non-food โดย SSSG กลุ่มค้าปลีกอาหารเดือน ก.ย. 2025 อ่อนตัวลง MoM และติดลบเป็นเดือนที่ 6 ติดต่อกัน ขณะที่ SSSG กลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านช่วงเดือน ก.ย. 2025 ยังคงอยู่ในแดนลบ ภาพรวมเราคาดว่าแนวโน้ม SSSG จะมีทิศทางดีขึ้นในช่วงปลายปีจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล และคาดว่าจะต่อเนื่องในปี 2026 จากเม็ดเงินที่สะพัดช่วงก่อนการเลือกตั้ง แม้ว่าเดือนต.ค. 2025 อาจจะเจอฐานสูงจากโครงการ Digital wallets ในปีก่อนบ้าง แต่เรามองเป็นโอกาสในการเข้าสะสม เราคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มค้าปลีกมากกว่าตลาด เลือก CPALL เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม
SSSG เดือนก.ย. 2025 รับผลกระทบจากฝนตกและฐานสูงจาก Digital wallets ช่วงปลายเดือนก.ย.ปีก่อน
- กลุ่มค้าปลีกอาหาร มี SSSG ที่ -2.0% ในเดือน ก.ย. 2025 ติดลบต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 6 ติดต่อกัน ผลจากการอ่อนตัวลงของภาคการท่องเที่ยว ฝนตกมากขึ้นกดดันจำนวนลูกค้าเข้าร้าน และฐานสูงในช่วงปลายเดือนกันยายนจากโครงการ Digital wallets ในปีก่อนกดดันสินค้ากลุ่ม non-food สำหรับ SSSG ที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม นำโดย CPAXT ที่ทรงตัวได้ YoY ดีที่สุดในกลุ่ม (Makro +0.5% YoY, Lotus’s ทรงตัว YoY หนุนจาก SSSG ของ Lotus’s Malaysia, ตามมาด้วย CPALL (7-11) มี SSSG -0.5%, BigC ภายใต้ BJC ที่ -5.0% ผลจากการปรั่บปรุงสาขา และฐานสูงในช่วงปลายเดือนกันยายนจากมาตรการแจกเงิน 1 หมื่นบาท กดดันสินค้ากลุ่ม Non-food และ Dry-food แม้ว่ายอดข้ายกลุ่มสินค้าอาหารสดยังคงเติบโตได้ดีต่อเนื่อง, และ CRC (ธุรกิจอาหาร) ที่ -5.0% อ่อนตัวลงเล็กน้อย MoM
- กลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน มี SSSG ที่ -6.0% ในเดือน ก.ย. 2025 ดีขึ้นจาก -4.5% ในเดือน ส.ค. 2025 สอดคล้องกับตัวเลขความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ลดลง MoM ส่วนใหญ่เกิดจากจำนวนลูกค้าเข้าร้านที่ลดลงจากฝนตกมากขึ้น SSSG ที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม นำโดย Mega Home (ภายใต้ HMPRO) ที่ -0.5%, GLOBAL ที่ -2%, CRC (Hardline) ที่ -2% YoY ไทวัสดุ (ภายใต้ CRC) – 1%, HomePro ที่ – 7% จากฝนตกมากขึ้นกดดันจำนวนลูกค้าเข้าร้าน, และ DOHOME มี SSSG -13% YoY ผลจากอุปทานเหล็กที่ไม่เพียงพอต่อความต้องการ
เลือก CPALL เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มค้าปลีก
- คาดเห็นการฟื้นตัวของ SSSG ในกลุ่มค้าปลีกในช่วงปลายปี 2025 จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะทยอยออกมาต่อเนื่อง บวก กับยอดขายกลุ่มสินค้าฟุ่มเพื่อยที่จะเริ่มฟื้นตัวจากฐานตำ คำแนะนำ Overweight สำหรับกลุ่มค้าปลีก เรามองว่า SSSG ของกลุ่มค้าปลีกได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และจะค่อยๆ ทยอยฟื้นตัว ขณะที่ Valuation ของกลุ่มค้าปลีกค่อนข้างน่าสนใจ หลายตัวซื้อขายที่ระดับต่ำกว่า 16 เท่า PE หรือต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 5 ปี โดยเลือก CPALL เป็นหุ้นเด่น
