บล.ไอร่า:

DRT ผลิตภัณฑ์ตราเพชร

4Q/64 คาดกำไรสุทธิทรงตัว yoy แต่ลดลง qoq อยู่ที่ 90–95 ล้านบาท คาดเงินปันผล 2H/64 0.22 บาท/หุ้น

  • คาด 4Q/6 4 กำไรสุทธิ 90 – 95 ล้านบาท ทรงตัว yoy แต่ลดลง 22% qoq หลักๆ ได้รับปัจจัยกดดันจากต้นทุนสูงขึ้น ขึ้นทั้งเยื่อกระดาษ และ Cement พร้อมการใช้กำลังการผลิตลดลงเหลือ 70% คาดส่งผลต่อต้นทุน โดยรวมเพิ่มขึ้น 15-16% และทำให้ Gross Profit Margin ลดลงเหลือ 23.5 – 24% (ต่ำกว่าเป้าหมายที่ 27- 29%) จาก 26.33% และ 27.91% เมื่อ 4Q/63 และ 3Q/64 ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม รายได้ขายยังเติบโตทุกช่องทาง (Agent, Modern Trade, Export และโครงการ) คาดอยู่ที่ประมาณ 1,090 – 1,100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15%yoy และ 2.5%qoq และคาดได้ประโยชน์จากภาษี (ระยะเวลา 3 ปี) จากเงินลงทุนเครื่องจักรเมื่อ ปี’63 (Adjusted ทุกไตรมาส 4 ทุกปี) ขณะท่ีคาดทั้งปี’64 มีรายได้ขายและกาไรสุทธิ ~4,770 ล้านบาท และ ~588 ล้านบาท เพิ่มข้ึน 9% และ 5% ตามลำดับ และคาดเงินปันผลทั้งปี’64 ประมาณ 0.44 บาท/หุ้น คาด 2H/64 คงเหลือจ่าย 0.22 บาท
  • แนวโน้ม Gross Profit Margin ช่วง 1Q/65 ดีขึ้น qoq คาดกลับมาอยู่ในกรอบเป้าหมายไม่ต่ำกว่า 27% หลังเริ่มทยอยรับรู้การปรับราคาขายขึ้นเมื่อช่วงปลายปีที่ผ่านมา คาดสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น พร้อม DRT เพิ่มการใช้กำลังการผลิตเกือบ 100% คาดช่วยลดต้นทุนการผลิตต่อหน่วยลง คาดปริมาณขายเติบโตทุกช่องทางจาก High Season ของทุกปี
  • ยังคงมุมมองเดิมในปี’65 คาด DRT เผชิญแรงกดดันต้นทุนเพิ่มขึ้น ทั้งเยื่อกระดาษและใยหิน (@7-8%ของ ต้นทุนการผลิต) ซึ่งนำเข้า รัสเซียได้รับผลกระทบจากค่าขนส่งสูงขึ้น และเงินบาทที่อ่อนค่า รวมถึงราคา Cement (10-13% ของต้นทุนการผลิต) ที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามต้นทุนพลังงาน แต่คาด DRT สามารถควบคุมและบริหารจัดการ และรักษา Gross Profit Margin อยู่ในเป้าหมาย 27-29% ผลจากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตต่อเนื่อง และการปรับ Product Mixed พร้อมจัดหาแหล่งเยื่อกระดาษใหม่ และ Stock เพิ่มขึ้นไม่ต่ำกว่า 6 เดือน รวมถึงปรับราคาขายเพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น
  • คาดปี’65 เติบโตตามเป้าหมายของ DRT คาดรายได้เพิ่มขึ้น 5% อยู่ที่ 5,009 ล้านบาท และคาด Gross Profit Margin เฉลี่ย 27 – 29% ทำให้คาดกำไรสุทธิ 610 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% หรือ 0.71 บาท/หุ้น
  • ณ ระดับราคาปัจจุบัน ใกล้ราคาเป้าหมายปี’65 ที่ 8.20 บาท อิง PE 11.5 เท่า ทำให้ปรับคำแนะนำจากเดิม “ซื้อ” เป็น “ถือ” ภายใต้เงินปันผลที่จ่ายประจำ 2 ครั้ง/ปี คาด Div.Yield ปี’64 และ 65 ที่ ~5%
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน