บล.กสิกรไทย:
MEB รายได้ต่อผู้ใช้งานรายเดือนที่ลดลงจะจำกัดแนวโน้มการเติบโต
มีอะไรใหม่?
ในการอัปเดตล่าสุด ผู้บริหารปรับลดเป้าการเติบโตของรายได้ปี 68 จาก 2-5% YoY เหลือ 0-2% YoY ตามรายได้จาก e-book ที่เติบโตต่ำกว่าคาด
มุมมองของเรา
- เราคงมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้มการเติบโตของ MEB
- ประการแรก หากอิงจากการประมาณการของเรา เป้ากำไรขอบล่างของบริษัทฯ บ่งชี้ว่ากำไรไตรมาส 4/2568 จะอ่อนแอลงเหลือ 109 ลบ. เทียบกับ 115 ลบ. ในไตรมาส 4/2567 ซึ่งลดลง 5% YoY นอกจากนี้ยังแสดงถึง downside risk ประมาณ 2% ต่อการคาดการณ์กำไรก่อนทบทวนปี 2568 ของเราที่ 432 ลบ.
- ประการที่สอง แม้ว่าจำนวน MAU ช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 จะเติบโต 6% แต่รายได้ต่อ MAU ของ MEB ช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ลดลง 7.6% YoY เป็น 1,845 บาท ซึ่งบ่งชี้ถึงผลกระทบที่รุนแรงกว่าที่คาดไว้จากการบริโภคภาคเอกชนที่อ่อนตัวลงต่อการใช้จ่ายของผู้ใช้ นอกจากนี้ สถิติงานมหกรรมหนังสือล่าสุด (เดือน ต.ค.2568) แสดงให้เห็นว่า 42% ของผู้ใช้งานนิยมซื้อหนังสือด้วยงบที่ต่ำกว่า 500 บาทต่อเดือน เทียบกับ 40% ในปี 2567 และ 6-17% ในปี 2561-62 ซึ่งยิ่งตอกย้ำถึงแนวโน้มการใช้จ่ายที่ลดลง
- คงคำแนะนำ “ถือ” แต่ปรับ TP สิ้นปี 69 ลง 3% เป็น 16.62 บาท ตามการปรับลดประมาณการกำไร เราคาดว่า DY ปี 68-69 จะอยู่ที่ 6.5% จากเดิม 3.8% มูลค่าหุ้นปัจจุบันยังคงไม่ถูก
- Advertisement -
