บล.ทิสโก้:
KTC : ผลประกอบการใน 4Q25 ดีกว่าคาด และทำสถิติกำไรสูงสุด สะท้อนค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่งและการควบคุมต้นทุนที่ดี
• KTC รายงานกำไรสุทธิใน 4Q25 ดีกว่าที่คาด โดยกำไรสุทธิรวมเพิ่มขึ้น +6.3% QoQ และ +9.9% YoY มาอยู่ที่ 2.08 พันล้านบาท ขณะที่กำไรแบบ stand-alone อยู่ที่ 2.42 พันล้านบาท สูงกว่าทั้งประมาณการของเราและตลาด สาเหตุหลักมาจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าคาด ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ควบคุมได้ดี และ credit cost ที่ลดลง
• การเติบโตของสินเชื่อ : สินเชื่อที่ไม่รวมธุรกิจลีสซิ่งเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล เพิ่ม +4.5% QoQ และ +0.9% YoY เป็น 110.1 พันล้านบาท พอร์ตบัตรเครดิตเพิ่ม +6.4% QoQ และทรงตัว YoY ที่ 73.9 พันล้านบาท ขณะที่สินเชื่อบุคคลเพิ่ม +1.0% QoQ และ +3.2% YoY เป็น 36.2 พันล้านบาท
• คุณภาพสินทรัพย์ : เมื่อพิจารณาเฉพาะสินทรัพย์สุทธิ หนี้เสียเพิ่มขึ้น 4.3% QoQ เป็น 1.71 พันล้านบาท อย่างไรก็ตามอัตราส่วนหนี้เสียยังคงทรงตัว QoQ อยู่ที่ 1.57% ใน 4Q25 ซึ่งยังคงต่ำกว่า 1.64% ที่บันทึกไว้ใน 4Q24 credit cost ลดลงอย่างมากเหลือ 4.72% เมื่อเทียบกับ 5.30% ในไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนให้เห็นถึงการจัดการที่ดีขึ้นในพอร์ตสินเชื่อบัตรเครดิต อัตราส่วนหนี้เสียบัตรเครดิตลดลงเหลือ 1.09% ใน 4Q25 จาก 1.15% ใน 3Q25 อัตราส่วนความครอบคลุมหนี้สูญลดลงเหลือ 454% ใน 4Q25 จาก 470% ใน 3Q25
• ต้นทุนต่อรายได้ : ค่าใช้จ่ายในการขาย การบริหาร และค่าใช้จ่ายทั่วไป (SG&A) เฉพาะสินทรัพย์สุทธิ ต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ลดลง 3.4% QoQ เหลือ 2.36 พันล้านบาท ใน 4Q25 ส่งผลให้สัดส่วนต้นทุนต่อรายได้ดีขึ้นเป็น 33.2% ใน 4Q25 จาก 35.6% ใน 3Q25 และ 34.8% ใน 4Q24
• กำไรปี 2025 : กำไรสุทธิรวมทั้งปีเพิ่มขึ้น 4.6% YoY เป็น 7.78 พันล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 3.02 บาท/หุ้น) กำไรแบบ stand-alone เพิ่มขึ้น 10.2% YoY อย่างแข็งแกร่งเป็น 8.29 พันล้านบาท ในปี 2025 อัตราการจ่ายเงินปันผลในปี 2025 อยู่ที่ 46% การรักษาระดับนี้ไว้หมายถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.6% ในขณะที่อัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น 50% จะหมายถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.1%
• คงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ KTC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 34.00 บาท
