บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Humanica PCL (HUMAN TB) แนวโน้มโตแกร่งต่อเนื่อง
คำแนะนำ “ซื้อ” หนุนโดยกำไรโตแกร่งทั้ง 4Q65 และปี 66
เราคาดการณ์ EPS หลักไตรมาส 4/65 ที่ 0.09 บาท (+27.3% YoY, +34.5% QoQ) จากรายได้เติบโตอย่างแข็งแกร่ง และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น HUMAN จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 1 ก.พ. สำหรับแนวโน้มปี 2566 เราคาดว่า EPS หลักจะเติบโตแข็งแกร่งที่ 33.8% (เทียบกับการเติบโต 7.8% ในปี 65) จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง และการรวมงบการเงินของ DataOn เต็มปี แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 14 บาท (7.5% WACC, 3.6% TG)
กำไร 4Q65 เติบโตแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดการณ์กำไรหลัก 4Q65 ที่ 81.5 ล้านบาท (+62.4% YoY, +34.5% QoQ) บนฐานรายได้ 328 ล้านบาท (+76.0% YoY, +8.6% QoQ) ซึ่งการเติบโตของรายได้ YoY น่าจะได้รับแรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการ DataOn ในช่วงปลายเดือน พ.ค. 65 ขณะที่การเติบโต QoQ น่าจะได้แรงหนุนจากการเป็นช่วงไฮซีซั่นของการติดตั้งระบบ ERP ให้ลูกค้า และหากรวมผลกระทบของ share dilution ที่ระดับ 21% จากการออกหุ้นใหม่ เพื่อแลกหุ้นกับ DataOn ในอินโดนีเซีย เราประเมินกำไรต่อหุ้นหลักในไตรมาส 4/65 ที่ 0.09 บาท (+27.3% YoY, +34.5% QoQ) จากคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 4/65 ที่โตแกร่ง เราจึงเพิ่มประมาณการ EPS หลักปี 65 ขึ้น 7.6%
ซอฟต์แวร์ใหม่และตลาดใหม่จะหนุนการเติบโต
นายสุนทร เด่นธรรม CEO ตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ 20% ต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า (เทียบกับที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 17.5% CAGR ในช่วงปี 65-68) โดยนับจากปี 66 เป็นต้นไป ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญน่าจะเป็นซอฟต์แวร์ชุดใหม่ ซึ่งรวมถึง Workplaze (สำหรับองค์กรขนาดใหญ่) และ TigerSoft บนคลาวด์ (สำหรับองค์กรขนาดกลาง) นอกเหนือจากฐานที่มั่นในประเทศไทยและอินโดนีเซียแล้ว HUMAN ยังต้องการขยายไปยังเวียดนาม ฟิลิปปินส์ เกาหลีใต้ และอินเดีย
คงแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 14.00 บาท
ปัจจัยบวกที่คาดว่าจะหนุนราคาหุ้น คือ การเติบโตของกำไรต่อหุ้นหลักที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/65 และปี 66 (+33.8% YoY) การคาดการณ์รายได้เติบโต 32.7% ในปี 66 ของเรา จะหนุนโดย 1) การเติบโต 10% ในประเทศไทย 2) การเติบโต 20% ในอินโดนีเซีย และ 3) การรวมงบการเงินทั้งปีของ DataOn (เทียบกับการรวมงบการเงินเพียงเจ็ดเดือนในปี 65) ทั้งนี้ หุ้น HUMAN ซื้อขายที่ P/E ปี 66 ที่ 33.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีของ 1-year-forward P/E ที่ 40.3 เท่า ถึง 16.0%
