บล.กรุงศรีฯ:
กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
หุ้น | WHAUP |
มูลค่าพื้นฐาน | 5.20 |
คำแนะนำ | BUY |
- 2Q21 Earnings
ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาดไว้
กำไรจากการดำเนินงานของ WHAUP ใน 2Q21 อยู่ที่ 267 ล้านบาท (+27% yoy, +21% qoq) ทำให้กำไรจากการดำเนินงานใน 1H21 อยู่ที่ 488 ล้านบาท (+22% yoy) คิดเป็น 41% ของประมาณการกำไรปี FY21F เรายังคงประมาณการกำไรปี FY21F เนื่องจากคาดว่ากำไรของ Gheco-One จะเพิ่มขึ้น hoh ใน 2H21
- Anakysis
กำไรเติบโตจากธุรกิจไฟฟ้าและน้ำ ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานโต 27% yoy
กำไรจากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 23% เป็น 329 ล้านบาท (แม้จะมีการปิดโรงไฟฟ้า Gheco-One จากอุบัติเหตุ นาน 20 วัน) เนื่องจากผลการดำเนินงานของ SPP ดีขึ้น (อุปสงค์เพิ่มขึ้น, ไม่มีการปิดซ่อมบำรุง และต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง) และผลการดำเนินงานของ solar rooftop ดีขึ้น (COD รวม 46MW และมีรายได้ EPC 15 ล้านบาท) ส่วนรายได้จากธุรกิจน้ำเพิ่มขึ้น 31% เป็น 447 ล้านบานท เนื่องจากปริมาณยอดขายเพิ่มขึ้น 29% เป็น 29.3 ล้านลูกบาศก์เมตร (เนื่องจากไม่มีปัญหาภัยแล้ง, อุปสงค์ใหม่จาก GC Oxirane และอุปสงค์เพิ่มขึ้นจากการขยายกำลังการผลิตของ Gulf SRC) และมีการปรับขึ้นราคาจขายน้ำ (+4.6% สำหรับน้ำดิบ, +3.5% สำหรับน้ำในภาคอุตสาหกรรม) Duong River ยังบันทึกขาดทุนที่ 39 ล้านบาทใน 2Q21 เทียบกับ 37 ล้านบาทใน 2Q21
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ แนวโน้มกำไรดีขึ้นใน 3Q21
เราคาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้น qoq ใน 3Q21 จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของธุรกิจไฟฟ้าโดยกำไรของ Gheco-One จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากค่าความพร้อมจ่ายสูงขึ้น และไม่มีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า บริษัทกำลังจะเซ็นสัญญาโครงการ solar rooftop ขนาด 20MW ภายในสิ้นเดือนสิงหาคม ซึ่งจะทำให้กำลังการผลิตในส่วนที่บริษัทเป็นเจ้าของเพิ่มขึ้นเป็น 616MW นอกจากนี้ Duong River จะขาดทุนน้อยลงเนื่องจาก Duong River ได้รับอนุมัติปรับขึ้นราคาขายน้ำตั้งแต่เดือนมิถุนายน-กรกฎาคม เรามองว่าปัจจัยเหล่านี้จะเป็นปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น ณ ราคาปิดล่าสุด WHAUP จะให้ผลอัตราผลตอบแทนรวมสูงถึง 30%