บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
JMT Network Services (JMT) กำลังจะทำ All time high 5 ไตรมาสติด
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
เรื่องราวการเติบโตยังคงแข็งแรง ทั้งแนวโน้มกำไรที่ยังเติบโตได้ QoQ ใน 3Q64 สวนทางกลุ่ม การเงินสะท้อนคุณภาพลูกหนี้ที่ฟื้นตัวได้เร็ว และผลของกลยุทธ์การติดตามหนี้ที่ยืดหยุ่น ขณะการลงทุนซื้อหนี้ NPLs ต่อเนื่องจะช่วยขยายฐานกำไรเติบโต 5 ไตรมาสข้างหน้าติดต่อกัน พร้อมกับการทำสถิติใหม่ตั้งแต่ปลายปีนี้ เป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นเดินหน้าขึ้นอีกครั้ง เราแนะนำ ซื้อ เพื่อรับสิทธิ์เพิ่มทุนในต้นเดือน พ.ย. ที่มีส่วนลด 14% จากราคาปัจจุบันและรับ JMT-4 ประเมินราคาเหมาะสมปี 2565 58 บาท อิง P/E 32.5 เท่า เทียบกับกำไรโตเฉลี่ย +43% ต่อปี
คาดกําไรสุทธิ 3Q64 310 ลบ. +7%QoQ, +9%YoY เติบโตกลางวิกฤต
คาดยอดเก็บเงินสด 990 ลบ. +2% QoQ, +1% YoY มีทิศทางเติบโตแม้ถูกกดดันจากการปิดเมืองไปราว 2 เดือน แต่ฟื้นตัวได้แบบ V-shape ในเดือน ก.ย. ที่เริ่มผ่อนคลาย ขณะอัตรากำไรขั้นต้น +70bps QoQ เป็น 73% จากกองหนี้ที่ตัดต้นทุนหมด (FA) +6.3 พันลบ. จากไตรมาสก่อน เริ่มรับรู้รายได้ด้วยโครงสร้างต้นทุนพนักงานบริหารส่วนใหญ่ยังทรงตัว จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มเป็น 38% +260bps QoQ ในฝั่งซื้อหนี้เดินหน้าต่อ +1.5 พันลบ. ทำให้ 9M64 ลงทุนไปแล้ว 80% ของเป้าหมาย 6 พันลบ. จึงมีโอกาสซื้อมากกว่าแผนในช่วงที่เหลือ
กำไรจะก้าวกระโดดใน 4Q64 ทำสถิติสูงสุดและต่อเนื่องตลอดปี 2565
โมเมนตัมจะเดินหน้าเทียบ QoQ ตั้งแต่ 3Q64-4Q65 จาก i) แนวโน้มยอดเก็บเงินสดเดือน ก.ย. กลับมาใกล้เคียงกับช่วงก่อนล็อคดาวน์ จะฟื้นตัวได้ต่อใน 4Q64 เต็มไตรมาส ii) เริ่มรับรู้รายได้บนกองหนี้ใหม่ 3.3 พันลบ. YTD ล้อกับภาพเศรษฐกิจฟื้นตัว iii) รายได้เติบโต QoQ ตามกองหนี้ฯ ที่ลงทุนระหว่างปี 65 10,000 ลบ. +40%YoY ด้วยเงินเพิ่มทุนโดยไม่มีดอกเบี้ย ในเบื้องต้นเราประเมินกำไร 4Q64 เริ่มสร้างฐานระดับ 400 ลบ./ไตรมาส +30%QoQ ทําสถิติสูงสุดใหม่ เช่นเดียวกับภาพรวมกำไรปี 2564-65 เท่ากับ 1,438/2,401 ลบ. +37/+67% YoY
คงคําแนะนํา ซื้อ ราคาเหมาะสม 58 บาท
ราคาหุ้นปัจจุบันอยู่บริเวณ P/E’65 เพียง 25 เท่า นับว่าถูก เมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรต่อหุ้นเฉลี่ย (CAGR) +43% ในสองปีข้างหน้า เป็นอัตราที่สูงสุดในกลุ่มบริหารหนี้ (AMC) และเป็น Top pick ของเรา คงแนะนำ ซื้อประเมินราคาเหมาะสม 58.00 บาท/หุ้น อิง P/E 32.5x หรือ PEG 0.75x มีปัจจัยหนุนในระยะกลาง คือ โอกาสถูกเข้าคำนวณในดัชนี SET50 ราวกลางปีหน้า และความเสี่ยง คือ ยอดจัดเก็บหนี้ไม่เป็นไปตามเป้า, การเปลี่ยนแปลงนโยบายช่วยเหลือลูกหนี้จากภาครัฐ การแข่งขันในอุตสาหกรรม
