บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Berli Jucker (BJC) คาดกำไร 3Q64 ลดลงมาก ก่อนจะฟื้นใน 4Q64
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาดการณ์กำไร 3Q64 ลดลงทั้ง QoQ, YoY จากการล็อกดาวน์และต้นทุนเพิ่มขึ้น แต่กำไร 4Q64 มีแนวโน้มฟื้นตัวเป็นระดับสูงสุดของปีนี้ จากการเปิดเมืองทำให้ SSSG ของบิ๊กซี และรายได้ค่าเช่าฟื้นตัว อีกทั้งยอดขายบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ เราแนะนํา ซื้อ BJC ราคาเป้าหมาย 42 บาท (DCF, WACC 7.1%, G.3%)
ยอดขายและรายได้ค่าเช่าของบิ๊กซีลดลงใน 3Q64
จากการล็อกดาวน์ในเดือน ก.ค.-ส.ค. กระทบต่อยอดขายสินค้าอุปโภคของบิ๊กซี ยกเว้นกลุ่ม Hard line ซึ่งยังเติบโตจากกลุ่มสินค้าโทรศัพท์มือถือ ขณะที่ยอดขายสินค้าบริโภคทรงตัว เราคาดว่า SSSG ติดลบ 8% (เทียบกับ -17.8% ใน 3Q63 และ -14.3% ใน 2Q64) การล็อกดาวน์ยังกระทบรายได้ค่าเช่าค่อนข้างมาก เนื่องจากบิ๊กซีต้องปิดพื้นที่เช่าร้านค้าในพื้นที่สีแดงเข้ม 89 สาขา คิดเป็นพื้นที่เช่า 47% ของพื้นที่เช่ารวมซึ่งไม่ได้เก็บค่าเช่า ขณะที่สาขาที่ยังเปิดอยู่ที่การให้ส่วนลดค่าเช่าประมาณ 25%
กลุ่มบรรจุภัณฑ์ชะลอ แต่สินค้าอุปโภคบริโภคและเครื่องมือแพทย์เติบโต
ยอดขายบรรจุภัณฑ์แก้วและกระป๋องคาดว่าลดลง เนื่องจากลูกค้าสั่งซื้อสินค้าไปแล้วค่อนข้างมากในช่วง 1H64 อีกทั้งยอดขายในเวียดนามลดลงจากการล็อกดาวน์ อย่างไรก็ดี ยอดขายสินค้ากลุ่มเครื่องมือแพทย์และเวชภัณฑ์เพิ่มขึ้นมากจากสินค้าเกี่ยวกับโควิต -19 เช่น เครื่องเอ็กซเรย์ และ Antigen Test Kit ขณะที่ยอดขายกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้นจากการจัดจำหน่ายสินค้าให้ยูนิชาร์ม อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมคาดว่าจะลดลงเนื่องจากต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้น รวมทั้งราคาเยื่อกระดาษ น้ำมันปาล์ม และน้ำมันมะพร้าวเพิ่มขึ้น ส่วนราคาอะลูมิเนียมที่เพิ่มขึ้นยังไม่กระทบต้นทุนกระป๋องในปีนี้ เนื่องจากมีการล็อกราคาไว้ล่วงหน้าแล้ว เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q64 เท่ากับ 490 ล้านบาท ลดลง 40% QoQ และ 54% YoY
แนวโน้มกำไรสูงสุดของปีใน 4Q64 จากการเปิดเมือง
SSSG ของบิ๊กซีเริ่มฟื้นตัวขึ้นหลังการเปิดเมืองเมื่อต้นเดือน ก.ย. โดยสินค้ากลุ่มเสื้อผ้าและกลุ่มอาหารมียอดขายฟื้นตัวการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่น และมีการเดินทางท่องเที่ยว ส่งผลให้มีการอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้น สถานการณ์น้ำท่วมไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ยอดขายบรรจุภัณฑ์แก้วและกระป๋องมีแนวโน้มฟื้นตัวด้วยเช่นกันจากการเปิดเมืองทั้งในไทยและเวียดนาม ขณะที่รายได้ค่าเช่าคาดว่าฟื้นตัวอย่างมีนัยยะ หลังจากพื้นที่เช่ากลับมาเปิด แม้เราคาดว่ากำไร 4Q64 ยังไม่กลับสู่ระดับปกติ แต่จะฟื้นตัว QoQ และเป็นกำไรสูงสุดของปีนี้
ความเสี่ยง: โควิดระบาดรอบใหม่ ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น ลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อ
