บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
TMBThanachart Bank (TTB.BK / TTB TB)* ผลประกอบการ 4Q64: ดีเกินคาด เพราะลด LLP ลง
Event
กำไรสุทธิของ TTB ใน 4Q64 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (+18% QoQ, +127% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา 5% และดีกว่า consensus 8% เนื่องจาก credit cost ต่ำเกินคาด ในขณะเดียวกันกำไรสุทธิปี 2564 อยู่ที่ 1.05 หมื่นล้านบาท (+3.6%)
Impact
กำไรจากธุรกิจหลักต่ำกว่าที่คาดไว้ 6%
TTB ตั้งสำรองลดลง และบันทึก FVTPL เพิ่มขึ้น ซึ่งหากไม่รวมสองรายการนี้ กำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q64 จะลดลง 1% QoQ และ 11% YoY (แย่กว่าประมาณการ 4Q64 ของเรา 6%) โดย NII เพิ่มขึ้นเกือบ 2% QoQ ตามสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น และ margin ที่เพิ่มขึ้น QoQ แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานขยับขึ้นมาประมาณ 8% QoQ ในขณะเดียวกันกำไรจากธุรกิจหลักลดลง 11% YoY ซึ่งจะสะท้อนถึง NII ที่ลดลง 6% และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น 7%
สินเชื่อเพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดย yield และ margin เพิ่มขึ้น
สินเชื่อเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% QoQ แต่ลดลง 2% YoY จากการขยายสินเชื่อรายย่อยที่มี yield สูงเป็นหลัก ซึ่งช่วยหนุนให้ yield สินเชื่อ และ margin เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็นครั้งแรกประมาณ 3-4bps QoQ
คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
เราพบว่าการ write-off หนี้เสียชะลอตัวลงใน 4Q64 จากการตั้งสำรองลดลง และ NPL ที่ลดลง 5% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 6% YoY ในขณะที่สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 129% (จาก 121% ใน 3Q64)
Valuation and action
เราเริ่มเห็นสัญญาณว่าสินเชื่อของ TTB กลับมาโตอีกครั้ง และธนาคารมีเจตนาจะขยายสินเชื่อในกลุ่ม yield สูงซึ่ง หากเป็นเช่นนี้ต่อไป จะทำให้ profile กำไรเปลี่ยนแปลงไปในปี 2565 ในขณะเดียวกันความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์เหมือนจะลดลง ดังนั้น เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ และราคาเป้าหมายของ TTB
Risks NPLs เพิ่มขึ้นและตั้งสำรองเพิ่มขึ้นเพื่อ write-off หนี้เสีย, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง income.
