บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CK Power (CKP TB) 2566 ผลประกอบการจะลดลง
ปรับประมาณการและเป้าหมายลง แต่คงแนะนำ ซื้อ
4Q65 มีกำไรเล็กน้อย แต่ปี 2565 ทำสถิติสูงสุดใหม่ 2,413 ล้านบาท (+13%YoY) แนวโน้มปี 2566 จะถูกกระทบจากน้ำในเขื่อนจีนน้อย และมีโอกาสเกิดปรากฏการณ์ El Niño จะทำให้ฝนน้อยกว่าปกติ กระทบโรงไฟฟ้าไซยะบุรี และ น้ำงึม 2 มีกำไรที่ลดลงจากปีก่อน นอกจากนี้ยังถูกกระทบจากต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เราปรับประมาณการ กำไรปี 2566 ลดลง 12% เหลือ 2,125 ล้านบาท ลดลง 12%YoY และทำให้ราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of the Part ส่วนลดกระแสเงินสดของโครงการต่างๆ ลดลงเหลือ 5.5 บาท จาก 6.5 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันมีอัพไซด์ 35% คงแนะนำ ซื้อ
กำไร 4Q65 ลดลง แต่รวมปี 2565 ทำสถิติสูงสุดใหม่
CKP มีกำไร 4Q65 เพียงเล็กน้อย 72 ล้านบาท (-95%QoQ, -41%YoY) เนื่องจากเป็นช่วงน้ำน้อย และโรงไฟฟ้าไซยะบุรีขาดทุนในอัตราแลกเปลี่ยน 473 ล้านบาท ทำให้เหลือส่วนแบ่งกำไรมาให้ CKP เพียงเล็กน้อย 101 ล้านบาท (-92%QoQ) แต่ดีขึ้นจาก 4Q64 ที่มีกำไรเพียง 2 ล้านบาท รวมปี 2565 CKP มีกำไรปกติที่สูงเด่นและทำสถิติสูงสุดใหม่ 2,413 ล้านบาท เติบโต 13% กำไรส่วนใหญ่มาจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรี (CKP ถือหุ้น 42.5%) มีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่สูง 2,101 ล้านบาท เติบโต 41%YoY
น้ำในเขื่อนจีนน้อย และมีโอกาสเกิด El Niño
จากการคาดการณ์ของ ENSO Forecast เผยแพร่เมื่อ 9 มี.ค. 2566 มีโอกาสเกิดปรากฏการณ์ El Niño ในช่วงฤดูฝน ช่วงเดือน พ.ค. – ก.ย. ประมาณ 50-65% เทียบกับโอกาสเกิด La Nina ต่ำกว่า 10% และจากข้อมูลของ Stimon.org เขื่อนสำคัญในจีนที่มีอิทธิพลต่อแม่น้ำโขง คือ Xiaowan และ Nuozhadu ณ วันที่ 12 ก.พ. มีปริมาณเก็บน้ำใช้การได้ 11,260 ล้านลบ.ม. ลดลงจากปีก่อน 39%YoY และคิดเป็น 50% ของความจุน้ำใช้การ ดังนั้น แนวโน้มผลประกอบการของโรงไฟฟ้าไซยะบุรี 1,285MW (CKP ถือหุ้น 42.5%) ปี 2566 มีแนวโน้มจะลดลงจากปีก่อน เช่นเดียวกับโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 615 MW (CKP ถือหุ้น 46%) มีระดับเก็บน้ำ 1,160 ล้านลบ.ม. ณ วันที่ 12 ก.พ. ลดลงจากปีก่อน 6.5%
ปรับประมาณการกำไรลดลง คาดกำไรปี 2566 จะลดลง
จากน้ำในเขื่อนจีนน้อย และมีโอกาสเกิด El Niño จะกระทบโรงไฟฟ้าไซยะบุรี รวมถึงเขื่อนน้ำงึมสองมีปริมาณเก็บน้ำน้อยลง จะกระทบโรงไฟฟ้าน้ำงึมสอง และผลของดอกเบี้ยที่ปรับเพิ่มขึ้น ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2566 ลดลง 12% เหลือ 2,125 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 12%YoY
