บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SCGJWD LOGISTICS (SJWD TB)

Key takeaways from analyst meeting

Highlights

  • SJWD ประสบความสําเร็จในการขายหุ้นกู้ 2 ชุดมูลค่ารวม 4 พันล้านบาทปลายเดือน ก.ย.ที่ผ่านมา อัตราดอกเบี้ย 3.76% (อายุ 2 ปี) และ 4.35% (อายุ 3 ปี) อันดับเครดิตเรทติ้ง BBB+ แนวโน้ม Stable จาก Fitch Ratings เงินที่ได้นํามารองรับการขยายธุรกิจในอนาคต รวมถึง M&A และบางส่วนนําไปชําระคืนเงินกู้ที่มีต้นทุนสูงซึ่งส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงตั้งแต่ 4Q23
  • ธุรกิจคลังสินค้ามีการขยายงานอย่างรวดเร็วโดย Alpha บางนา กม. 19 พื้นที่ 18,000 ตรม. ขายพื้นที่เต็มแล้วและเริ่มให้บริการต้นเดือน ก.ย., Alpha รังสิต (พื้นที่ 56,314 ตรม.) เริ่มให้บริการปลายเดือน ก.ย., Alpha แหลมฉบัง (พื้นที่ 53,284 ตรม.) อยู่ระหว่างการก่อสร้างคาดแล้วเสร็จเดือน ส.ค. 2024, การก่อสร้าง Datasafe (Document storage) เฟส 2, การก่อสร้างห้องเย็นของ SCG นิชิเร เฟส 3 เริ่มให้บริการปี 2025 รวมถึงคลังสินค้า Free zone ที่แหลมฉบัง (พื้นที่ 30,000 ตรม.) ก่อสร้างแล้วเสร็จปี 2024
  • ธุรกิจ Self-storage มีการ rebranding เป็น ‘MeSpace’ ปัจจุบันมี 9 สาขา บริษัทตั้งเป้าขยายเพิ่มอีก 10 สาขาในปี 2024 ทั้งนี้ ธุรกิจนี้เป็นธุรกิจน้องใหม่ยังมีสัดส่วนรายได้เพียง 0.3% ของรายได้รวมในงวด 9M23 แต่อัตรากําไรขั้นต้นดีขึ้นเป็นลําดับจาก 19.0% ในปี 2021 เป็น 23.5% งวด 9M23

Outlook

  • ธุรกิจ Automotive รับฝากและบริหารรถยนต์ที่เป็นพระเอกในปี 2023 รายได้งวด 9M23 ก้าวกระโดด +166% y-y เป็นหนึ่งในธุรกิจที่มีอัตรากําไรขั้นต้นสูง 40.0% ใน 4Q23 จะมีรถ BYD Seal เข้ามาใช้พื้นที่ของบริษัทอีกราวหมื่นคัน รวมถึงในปี 2024 ที่จะมีรถ EV เตรียมเข้าไทยอีกหลายค่าย
  • ธุรกิจห้องเย็นที่ถูกกระทบจากการที่ลูกค้า Destocking ในช่วง 1H23 ปัจจุบันมีสินค้าปลาเข้ามาใช้พื้นที่ห้องเย็นเพิ่มขึ้นมาก ทําให้อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 40% ใน 3Q23 และจะมีแนวโน้มดีต่อเนื่องใน 4Q23-2024
  • ใน 4Q23 จะมีรายการพิเศษ (non-cash item) จากการประเมินมูลค่ายุติธรรมจากการซื้อกิจการ SCGL ปัจจุบันยังไม่ทราบจํานวนขึ้นอยู่กับผู้ประเมิน
  • เราคาดกําไรจากการดําเนินงานปกติ 4Q23 เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีนี้ คงประมาณการกําไรปี 2023 ที่ 803 ล้านบาท (+50% y-y) และคาดกําไรปี 2024 +48% y-y เป็น 1,189 ล้านบาท ซึ่งเชื่อว่าไม่น่ายากเกินไป อย่างน้อยหากบวกกลับค่าใช้จ่ายพิเศษจากการรับโอนกิจการ SCGL ในปีนี้ราว 180-190 ล้านบาท กําไรใกล้เคียง 1 พันล้านบาทอยู่แล้ว
  • แนะนําซื้อ ราคาเป้าหมาย 21.50 บาท (DCF, WACC 8.4%, LTG 3%) ราคาหุ้นปรับลง 30% ตั้งแต่รวมกิจการ SCGL จนมี 2024P/E 20 เท่า -1SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ผ่านมา ขณะที่กําไรยกฐานขึ้นและคาดโตเฉลี่ย 27% CAGR (2023-25) คิดเป็น PEG เพียง 0.74
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน