D ต้องการความชัดเจนมากขึ้นในธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรม

เรามีมุมมองลบต่อการพูดคุยล่าสุดกับผู้บริหารจาก downside risk ต่อประมาณการกำไรก่อนทบทวนของเราและแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่คาดถูกกดดันอยู่

• ประการแรก แนวทางการเติบโตของกำไรในกรอบล่างและกรอบบนของผู้บริหารบ่งชี้ถึง downside risk ที่ 28% และ upside risk ที่เพียงแค่ 5% จากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยของธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรมในช่วงที่มีปัจจัยลบจากการตั้งด้อยค่าของอุปกรณ์ทันตกรรมที่มีอายุการใช้งานนาน
• ประการที่สอง เราคาดว่าอัตรากำไรของธุรกิจเทรดดิ้งทันตกรรมจะเติบโตขึ้นเล็กน้อยจากจำนวนคนไข้ไทยที่ฟื้นตัวช้าผลจากการแข่งขันที่รุนแรงในกลุ่มคลินิกทันตกรรมในประเทศ

• ทั้งนี้ จำนวนคนไข้ไทยในปี 2567 คิดเป็นสัดส่วนที่ 80% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 ขณะที่ GPM ของธุรกิจบริการทันตกรรมลดลงเล็กน้อย YoY มาอยู่ที่ 37.9% เทียบกับที่ 38% ในปี 2566

• แนะนำ “ถือ” และลด TP ลง 33% เป็น 2.18 บาท หุ้นขาดปัจจัยหนุนใหม่และมูลค่าหุ้นค่อนข้างแพงเพราะซื้อขายด้วย PER ปี 68/69 ที่ 14.8/14.4 เท่า เทียบกับคาดการณ์ CAGR 3 ปี ของกำไรของเราที่ 5.3%