บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):

Quality Houses (QH.BK/QH TB) มีแนวโน้มพลาดเป้าทั้งปีของบริษัท*

Event: อัปเดตธุรกิจหลังการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด

Impact

พรีเซลน่าจะทรงตัว QoQ เพราะในเดือนเมษายนค่อนข้างเงียบ ขณะที่พรีเซล QTD ใน 2Q68 มีต่ำเพียง 500-600 ล้านบาท แต่ก็เริ่มเห็นสัญญาณดีขึ้นในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ดี พรีเซล 2Q68F น่าจะใกล้เคียง 1Q68 ที่ 1.2 พันล้านบาท ส่วนเป้าพรีเซลทั้งปีนี้ตาม guidance ของบริษัทอยู่ที่ 7.8 พันล้านบาท ซึ่งมีแนวโน้มที่จะไม่เป็นไปตามเป้า เพราะพรีเซล 1Q68 คิดเป็นเพียง 16% ของเป้าทั้งปีเท่านั้น

ยอดการโอนมีโอกาสฟื้นตัว QoQ อย่างมีนัยยะ

ยอดการโอนน่าจะเพิ่มขึ้น 40-45% QoQ แต่ก็ลดลง 30-35% YoY อยู่ที่ 1.3-1.4 พันล้านบาท หนุนจากยอดขายโครงการคอนโดฯ Q Sukhumvit ดีขึ้น ส่วนอัตรากำไรขั้นต้น (gross margin) ก็น่าจะดีขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 23% ใน 1Q68 เป็นเพราะสัดส่วนยอดขายคอนโดฯ ที่มีอัตรากำไร (margin) สูงเพิ่มขึ้น ขณะที่ยอดโอนใน 1Q68 คิดเป็น 13% จาก guidance ทั้งปีของบริษัทที่ 7.7 พันล้านบาท

ปัจจัยผลักดันให้ผลการดำเนินงาน 2H68F เติบโต

QH วางแผนที่จะเปิดโครงการบ้านจัดสรรใหม่ ๆ อีก 4 โครงการ มูลค่ารวมราว 6.9 พันล้านบาท และเริ่มใช้แคมเปญทางการตลาดเพื่อดันยอดขายคอนโด Q Sukhumvit จำนวนอีก 10 ยูนิตที่เลือกไว้ในราคาลดพิเศษ ดังนั้น เราประเมินว่ากำไร 2Q68F จะฟื้นตัวอยู่ราว +/-500 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มเล็กน้อยจากจุดต่ำสุดใน 1Q68 แต่ลดลงจาก 620 ล้านบาทใน 2Q67

Valuation & Action

กำไร 1Q68 ที่ 402 ล้านบาท คิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราที่ 1.975 พันล้านบาท (-8% YoY) ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ขาย” ประเมินราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 1.32 บาท (จากธุรกิจหลัก 0.12 บาท และธุรกิจการลงทุนอีก 1.20 บาท)

Risks

ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ โอกาสมีนโยบายกระตุ้นจากภาครัฐ การให้สินเชื่อมีความเข้มงวดมากขึ้น ท่ามกลางภาวะหนี้สินภาคครัวเรือนสูงยืดเยื้อ รวมทั้งการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ

 

- Advertisement -