บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
GFPT (GFPT TB)
1Q26 ไก่ฟื้น แต่ชอบหมูมากกว่า
- แนวโน้มกำไร 4Q25 อาจต่ำกว่าที่เคยคาด เพราะลูกค้าญี่ปุ่นชะลอคำสั่งซื้อช่วงปลายปี
- แต่คาดกำไร 1Q26 จะกลับมาฟื้น ตามราคาไก่ที่ดีขึ้น
- ปรับลดกำไรและราคาเป้าหมายลงเป็น 12.5
แนวโน้มกำไร 4Q25 อาจต่ำกว่าที่เคยคาด
คาดกำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 457 ลบ. (-36.2% q-q, +19.2% y-y) ต่ำกว่าที่เคยคาด เพราะปริมาณไก่ส่งออกอาจทำเพียง 8,000 ตัน (+1.3% q-q, -18.4% y-y) ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 8,500 ตัน เนื่องจากลูกค้าญี่ปุ่นชะลอคำสั่งซื้อในเดือน ธ.ค. จากค่าเงินเยนที่อ่อนค่า กอปรกับค่าเงินบาทแข็งค่า และราคาไก่เฉลี่ย 4Q25 ปรับลง 3.4% q-q และ 2.6% y-y จึงคาดรายได้รวม 4Q25 อยู่ที่ 4.58 พันลบ. (-3.4% q-q, -6.5% y-y) จบปี 2025 คาดมีรายได้รวมลดลง 2.4% y-y ด้วยปริมาณส่งออกไก่ที่ 3.31 หมื่นตัน (-8.1% y-y)
แม้ส่วนแบ่งกำไรฟื้นดี แต่ operation ของ GFPT ลดลงมากกว่า
คาดอัตรากำไรขั้นต้น 4Q25 จะอ่อนตัวลง q-q มาอยู่ที่ 15.0% จาก 20.3% ใน 3Q25 (แต่ยังสูงกว่า 12.8% ใน 4Q24) เพราะรายได้รวมปรับลง ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบทรงตัว และคาด SG&A to sales ปรับขึ้นเป็น 8.2% จาก 7.4% ใน 3Q25 และใกล้เคียง 4Q24 มาจากค่าใช้จ่ายรวมที่มักสูงขึ้นในช่วง 4Q ของทุกปี เราคาดส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมจะกลับมาฟื้นแรง 49.1% q-q และ 41.7% y-y มาจาก McKey เป็นหลัก ขณะที่ GFN ยังไม่ฟื้นสดใสนัก เพราะราคาไก่ในประเทศปรับลง และยังมีปัญหาแรงงานกัมพูชาอีกเล็กน้อย
ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025–26 ลง 5–6%
เราปรับลดกำไรสุทธิปี 2025–26 ลง 5–6% จากกำไร 4Q25 อาจต่ำกว่าที่เคยคาด และปรับลดค่าเงินบาทเป็น 32 บาท ในปี 2026 จึงคาดกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 2.45 พันลบ. โตสูง 24.2% y-y มาจากกำไร 9M25 ที่ทำไว้ได้ดี และคาดกำไรปี 2026 จะลดลงราว 8.8% เป็น 2.23 พันลบ. แม้เป็นกำไรที่ลดลง แต่มาจากฐานที่สูงในปีก่อน โดยรวมยังถือเป็นกำไรที่ดี อย่างไรก็ตาม ประมาณการของเรายังมี downside และ upside มาจากค่าเงินบาท และราคาไก่เป็นหลัก ปัจจุบันเราใช้สมมติฐานราคาไก่ที่ 40 บาท/กก. และราคาส่งออกที่ USD 4,500/ตัน
Valuation ไม่แพง แต่หมูน่าสนใจมากกว่า
ปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 12.5 บาท ยังคง PE เดิมที่ 7x ระยะสั้น คาดกำไร 1Q26 จะปรับขึ้น q-q จากราคาไก่ในประเทศฟื้นตัว และค่าใช้จ่ายที่ลดลงตามฤดูกาลเป็นหลัก โดยราคาไก่เฉลี่ยเดือน ม.ค. อยู่ที่ 39.5 บาท/กก. (+5.3% q-q) ส่วนราคาโครงไก่อยู่ที่ 12 บาท/กก. (+14.3% q-q) น่าจะช่วยหนุนรายได้ในประเทศของทั้ง GFPT และ GFN ได้ นอกจากนี้ GFPT ได้รับ SET ESG Rating อีกครั้งที่ระดับ AA ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดที่ 5.6x 2026E PE ถือว่าไม่แพง แต่การลงทุนใน 1Q26 เราชอบหมูมากกว่าไก่
