บล.เอเซีย พลัส:
TOURISM ติดอยู่ใน Low season ก่อนจะเดินต่อ (Neutral)
Flash Points
-
นักท่องเที่ยวต่างชาติรายสัปดาห์ (20 เม.ย. – 26 เม.ย. 69) ที่ 536,401 คน ฟื้น 15% WoW จากจีนกลับสู่ระดับ 1 แสนคน (+37% WoW) เพราะเป็นช่วงก่อนวันแรงงาน (ปีก่อนเพิ่ม WoW ติดกัน 2 สัปดาห์) หลังจากนั้น พ.ค. จะเข้าสู่ Low season ซึ่งข้อมูลในอดีตนักท่องเที่ยวฯ มีจำนวนต่ำสุดของปี
-
Jet fuel เฉลี่ยรายสัปดาห์ (สิ้นสุด 24 เม.ย.) ปรับลงต่อเนื่อง 3% WoW มาที่ 179 USD/bbl ตาม Brent แต่สูงกว่าช่วงก่อนสงคราม (99 USD/bbl) สะท้อนต้นทุนของกลุ่มสายการบินยังไม่คลี่คลายชัด
-
Brent ยังยืนเหนือ 100 USD/bbl ตามสถานการณ์สงคราม แม้ทำให้แนวโน้มราคาหุ้นในธีม De-escalation trade ยังผันผวน แต่มองไปข้างหน้า หากสงครามคลี่คลายและความเป็นไปได้ที่ UAE จะเพิ่มกำลังผลิต หลังปรับท่าทีต่อ OPEC อาจเร่ง Supply กลับสู่ตลาด ทำให้ทิศทางราคาน้ำมันปรับลง
Impact Insight
-
การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยว แม้ WoW เป็นไปตามฤดูกาล แต่เชิง “YoY” ติดลบในอัตรา 5.8% ดีขึ้นจากลบ 13% ในสัปดาห์ก่อน หนุนด้วยนักท่องเที่ยวจีนเติบโตต่อเนื่อง 35% เพราะฐานต่ำในปีก่อน สะท้อนพัฒนาการฝั่ง Demand
-
ขณะที่แรงกดดันฝั่งค่าใช้จ่ายในการเดินทาง จะเห็นผลชัดขึ้นช่วง พ.ค. จากแผนเพิ่ม Fuel Surcharge ในเส้นทางระหว่างประเทศของ THAI แต่ทิศทาง Jet fuel อ่อนตัวต่อเนื่องเชิง WoW ทำให้โอกาสปรับเพิ่ม Fuel Surcharge ทยอยน้อยลงในระยะถัดไป ผ่อนคลายเชิง Sentiment ต่อราคาหุ้นกลุ่ม Reopening
-
2Q – 3Q เป็น Low season ของไทย ทำให้สัดส่วนกำไรฯ ของ CENTEL และ ERW ช่วงดังกล่าวไม่เกิน 10% ของทั้งปี โดยอิง Sensitivity Analysis กรณี กำไร ลง 30% YoY จะส่งผลไปยังประมาณการทั้งปีราว 3%
-
AOT เนื่องจากน้ำหนักของ FV จะอยู่ที่กำไรปีถัดไป ซึ่งมีบวกจากการรับรู้ PSC ใหม่เต็มปี ทำให้ผลกระทบจากจำนวนผู้โดยสารปีนี้ต่อ FV จำกัด
-
โดยสรุปแม้ประมาณการหุ้นในกลุ่มฯ ยังไม่นิ่ง แต่ราคาหุ้นในกลุ่มฯ เชิง YTD ติดลบเฉลี่ย 7% เทียบ SET ขึ้น 17.5% สะท้อนปัจจัยลบไปบางส่วนแล้ว
Execution
-
Barbell Strategy ฝั่ง Reopening คือ AOT, ERW และ CENTEL สะสมรับการฟื้นตัวช่วงฤดูท่องเที่ยวถัดไป ส่วนอีกฝั่งคือหุ้นปันผล (KTB, KBANK และ BBL) ช่วยลดความผันผวนจากเศรษฐกิจที่ยังไม่แน่นอน โดยมี Tactical trigger คือ Brent ต่ำ 100 USD/bbl ประเมินเป็นจุดเพิ่มน้ำหนักหุ้นท่องเที่ยว
