บล.ฟิลลิป

BDMS โครงสร้างรายได้ผู้ป่วยต่างชาติกระจายตัวมากขึ้น

ซื้อ TP’69: 25.00

BDMS รายงานกำไร 1Q69 ที่ 4.06 พันลบ. (+9.9% q-q, -6.6% y-y) โดยการเติบโต q-q มาจากผู้ป่วยต่างชาติ ขณะที่ y-y ถูกกดดันจากผู้ป่วยกัมพูชาและตะวันออกกลางจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ โดย EBITDA margin ลดลงสู่ 25% จากต้นทุนที่เพิ่ม ขณะที่โครงสร้างรายได้ผู้ป่วยต่างชาติมีการกระจายตัวมากขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 25.00 บาทต่อหุ้น

งบรวม 1Q69 4Q68 1Q68 % y-y % q-q
กำไร 4,058 3,693 4,346 -6.6 +9.9
EPS 0.26 0.23 0.27 -6.6 +9.9

หมายเหตุ: กำไร = ล้านบาท, EPS = บาท

  • BDMS รายงานกำไร 1Q69 ที่ 4.06 พันลบ. (+9.9% q-q, -6.6% y-y): โดยการเติบโต q-q ได้แรงหนุนจากผู้ป่วยต่างชาติที่กลับมาเติบโต ขณะที่การหดตัว y-y มาจากแรงกดดันจากรายได้ของผุ้ป่วยกัมพูชา และตะวันออกกลางที่ชะลอลงจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ โดยรายได้ผู้ป่วยไทยอยู่ที่ 1.86 หมื่นลบ. (-5.0% q-q, -0.02% y-y) จากสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ขณะที่รายได้ผู้ป่วยต่างชาติอยู่ที่ 8.5 พันลบ. (+9.1% q-q, +1.0% y-y) ส่งผลให้สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยไทยและต่างชาติอยู่ที่ 69:31 สำหรับรายได้ที่แบ่งตามกลุ่มผู้ป่วย OPD สร้างรายได้ 1.33 หมื่นลบ. (-2.1% q-q, +2.0% y-y) ขณะที่ IPD อยู่ที่ 1.37 หมื่นลบ. (+0.1% q-q, -1.3% y-y)

  • โครงสร้างรายได้ผู้ป่วยต่างชาติเริ่มกระจายตัวมากขึ้น: แม้ว่ารายได้ของผู้ป่วยชาวต่างชาติ 1Q69 จะเติบโต +1% y-y แต่หากขยายผลจะพบว่าการเติบโตมาจากบางประเทศ เช่น เมียนมา (+42%) สหรัฐฯ (+16%) และเยอรมัน (+15%) ขณะที่รายได้จากกัมพูชา และตะวันออกกลางลดลง โดยที่ภาพดังกล่าวชี้ให้เห็นว่า โครงสร้างรายได้ผู้ป่วยต่างชาติเริ่มมีการกระจายตัว ซึ่งอาจช่วยลดความเสี่ยงจากการพึ่งพิงตลาดใดตลาดหนึ่งมากขึ้นในระยะยาว

  • EBITDA 1Q69 ที่ 7.04 พันลบ. (+8.7% q-q, -3.2% y-y): เป็นผลให้ EBITDA margin ลดลงสู่ระดับ 25% (vs. 26% ใน 1Q68) สาเหตุจากต้นทุนแพทย์ ค่ายา และค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การเติบโต q-q มาจากการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ระดับ EBITDA margin ที่ยังอยู่ในระดับ 25% สะท้อนว่ายังคงสามารถรักษาความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจหลักแม้ต้องเผชิญกับแรงกดดันจากปัจจัยภายนอก

  • คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานที่ 25.00 บาท: โดยเราเชื่อว่าผลประกอบการที่อ่อนตัวลงมีสาเหตุจากปัจจัยภายนอก ขณะที่ธุรกิจหลักยังคงเติบโตและมีโครงสร้างรายได้ที่กระจายตัวมากขึ้น และสามารถรักษาระดับ EBITDA margin ได้ สะท้อนความสามารถในการบริหารต้นทุนได้ในระดับหนึ่งแม้เผชิญความไม่แน่นอนประกอบกับมีฐานะการเงินที่แข็งแรง และกระแสเงินสดที่มั่นคง

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน