บล.เอเซีย พลัส:
POWER ผ่านพ้นจุดกดดัน สู่รอบฟื้นตัวใหม่จาก 3 ปัจจัยหนุน (Neutral)
Flash Points
กลุ่มโรงไฟฟ้ากำลังเข้าสู่ช่วงที่ได้รับความสนใจอีกครั้ง จากแรงหนุน 3 ส่วนหลัก
-
ราคาพลังงานเริ่มปรับตัวลดลง หลังสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางผ่อนคลาย ส่งผลให้ราคา Spot LNG เอเชียปรับลดลงมาอยู่ราว 15-17 เหรียญฯ/ล้านบีทียู จาก 20-25 เหรียญฯ/ล้านบีทียู ในช่วงความกังวลสูงสุด
-
กระแสเงินทุนต่างชาติเริ่มกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นไทย หลัง S&P Global คงอันดับความน่าเชื่อถือของไทยที่ระดับ BBB+ โดยกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานและ Data Center เป็นหนึ่งในธีมที่ได้รับความสนใจจากนักลงทุน
-
เงินบาทแข็งค่าขึ้น จากเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดทุนไทย เพิ่มความน่าสนใจต่อกลุ่มฯ ที่มีโครงสร้างหนี้ต่างประเทศ และลดแรงกดดันจากต้นทุนทางการเงิน
Impact Insight
-
แม้คาดกำไร 2Q69 ของกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP จะลดลง QoQ จากแรงกดดันจากต้นทุนก๊าซฯในช่วงก่อนหน้า แต่เชื่อว่าตลาดสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว ขณะที่ราคาก๊าซฯ ที่เริ่มปรับลดลงจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของอัตรากำไรในระยะถัดไป โดยหุ้นที่ได้ประโยชน์ ได้แก่ BGRIM และ GPSC ซึ่งมีสัดส่วนขายไฟฟ้าให้กลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมค่อนข้างสูงราว 20-35% ของรายได้รวม
-
Data Center เป็นปัจจัยหนุนต่อความต้องการใช้ไฟฟ้าในระยะยาว ทำให้ผู้ประกอบการที่มีความพร้อมทั้งกำลังผลิตไฟฟ้า, ระบบโครงสร้างพื้นฐาน, และธุรกิจ Data Center จะได้ประโยชน์ โดยมอง GULF เป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากความพร้อมด้านโครงสร้างธุรกิจที่ครบวงจร ขณะที่ BGRIM มี Upside จากโครงการ Data Center ระยะเริ่มต้น และ GPSC อยู่ระหว่างศึกษาลงทุน
-
เงินบาทแข็งค่าเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อกลุ่มโรงไฟฟ้าที่มีหนี้สินต่างประเทศสูง เช่น EGCO, RATCH เป็นต้น ผ่านการลดภาระหนี้เมื่อแปลงกลับเป็นเงินบาท และโอกาสรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน หากเงินบาทยังแข็งค่าต่อเนื่อง
Execution
-
ฝ่ายวิจัยยังคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มโรงไฟฟ้า “เท่าตลาด” โดยเลือก GULF (Buy; FV@71.25B) เป็น Top Pick จากผลประกอบการงวด 2Q69 ที่คาดเติบโตทำ New High โดดเด่นสุดของกลุ่มฯ รวมถึงยังเป็นหุ้นใหญ่ ที่ได้ประโยชน์จาก Fund Flow ไหลเข้า และธุรกิจ Data Center ที่คาดจะเป็นส่วนขับเคลื่อนกำไรให้กับบริษัทฯในอนาคต อีกทั้งยังเป็นหนึ่งในผู้ประกอบการที่มีโครงการและเกินกู้ยืมสกุลต่างประเทศซึ่งได้รับประโยชน์จาก theme เงินบาทแข็งค่า นอกจากนี้ GPSC (Buy;FV@45B) เป็นอีกหนึ่งทางเลือกสำหรับการฟื้นตัวของกำไรในระยะกลาง – ยาว จากต้นทุนก๊าซฯที่ลดลง
