บล.พาย:
AOT: Airport of Thailand PCL
ระยะสั้น ราคาปรับข่าว PSC ไปมากแล้ว
เราปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” เนื่องจากราคาปรับตัวเพิ่มขึ้นรับข่าวดีเรื่องการเก็บค่าบริการผู้โดยสารขาออกเส้นทางระหว่างประเทศ (PSC) ในอัตราใหม่มากแล้ว โดยการเติบโตในอนาคตยังต้องรอดูการพัฒนาสนามบินเพื่อรองรับกับผู้โดยสารที่จะเพิ่มขึ้นและการที่ไทยจะเป็น HUB การบินของภูมิภาค ทั้งนี้ระยะสั้นเราคาดว่าผลประกอบการงวด FY3Q26 อาจจะไม่ดีนักเพราะถูกกระทบจากการปรับลดเที่ยวบินของสายการบินต่างๆ ที่ทำให้ผู้โดยสารปรับตัวลดลงตามไปด้วย
สรุปข้อมูลเยี่ยมชมสนามบินภูเก็ต
-
ปัจจุบันสนามบินภูเก็ตมีผู้บริการมาใช้เกินศักยภาพที่รองรับได้ โดยในปี 25 มีผู้โดยสาร 17.3 ล้านคน ขณะที่ศักยภาพรองรับได้เพียง 12 ล้านคน ทำให้มีแผนขยายเฟส 2 โดยสร้างอาคารผู้โดยสารเพิ่มเติมที่จะทำให้รองรับผู้โดยสารได้ถึงระดับ 18 ล้านคน ขณะที่ในระยะต่อไปมีแผนจะปรับย้ายอาคารผู้โดยสารในประเทศไปอยู่ในทิศตะวันออกของสนามบิน ซึ่งจะรองรับผู้โดยสารได้เป็น 28 ล้านคน โดยจะทำพร้อมกับย้ายจุดติดตั้งเครื่องช่วยเดินอากาศบอกทิศทาง (Localizer) ที่สนามบินภูเก็ตเพื่อให้รองรับการขึ้นลงของเครื่องบินได้ถึงระดับ 30 เเที่ยวบิน/ชั่วโมง จากปัจจุบันทำได้ 25 เที่ยวบิน โดยเฟส 2 คาดว่าจะเริ่มก่อสร้างได้ในปี 28-31
-
สนามบินสุวรรณภูมิจะเริ่มทำโครงการ East Expansion ระหว่างปี 27-31 ปัจจุบันรอครม. อนุมัติ ส่วนโครงการ South Expansion จะแบ่งการก่อสร้างเป็น 4 ช่วง โดยช่วงแรก (27-29) เป็นขั้นตอนการเตรียมพื้นที่ ส่วนการก่อสร้างจะมี 3 เฟส เฟสแรกสร้างอาคารหลักระหว่างปี 29-35 ที่จะรองรับผู้โดยสารเพิ่มได้ 30 ล้านคน จากนั้นจะทยอยก่อสร้างเฟส 2 ที่รองรับได้อีก 20 ล้านคน ส่วนเฟส 3 จะเป็น การเพิ่มหลุมจอดและรันเวย์ที่ 4 โดยจะรอดูปริมาณผู้โดยสารก่อน ความคืบหน้าอยู่ระหว่างรอการอนุมัติแผนจากหน่วยงานภาครัฐฯ
-
สนามบินดอนเมืองมีการปรับแบบใหม่เช่นกัน แต่งานหลักยังคงเป็นการก่อสร้างอาคารผู้โดยสารที่ 3 ที่จะเพิ่มความสามารถในการรองรับผู้โดยสารให้เป็น 40 ล้านคน จากปัจจุบันทำได้ 30 ล้านคน โดยกรอบเวลาก่อสร้างคาดเป็นปี 28-34
-
สนามบินเชียงใหม่อยู่ระหว่างออกแบบโดยจะก่อสร้างระหว่างปี 28-34 และเพิ่มความสามารถได้เป็น 20 ล้านคน จากปัจจุบัน 8 ล้านคน ส่วนสนามบินหาดใหญ่อยู่ระหว่างปรับแผนใหม่ ที่จะเพิ่มความสามารถเป็น 7 ล้านคน จาก 2.5 ล้านคน (สร้างปี 30-34)
-
สำหรับข้อมูลอื่นๆ ในส่วนของประมาณการผู้โดยสารปี 26 ยังคงเป้าเดิมที่ 125.9 ล้านคน ทรงตัวจากปี 25 ส่วนปี 27 เบื้องต้นคาดเติบโตเพียง 2%YoY ส่วนผลดีจากการเพิ่มค่า PSC เป็น 1,120 บาท/คน เบื้องต้นในช่วงแรกอาจจะยังไม่ได้ผลดีเต็มที่เนื่องจากมีผู้โดยสารที่ซื้อตั๋วล่วงหน้าไปก่อนหน้านี้ประมาณ 1 ล้านคน ยังชำระที่อัตรา 730 บาท/คน ซึ่ง AOT จะใช้วิธีการคิดค่าบริการจากสายการบิน 2% ที่ฐาน 730 บาท/คน ไปก่อนจนกว่าจะครบส่วนต่าง และมีแผนหารายได้ส่วนอื่นมาเพิ่มเช่นการปรับขึ้นค่า Landing & Parking เป็นต้น
คงประมาณการเดิมไปก่อน
เรายังคงประมาณการเดิมไปก่อน แม้ปี 27 AOT จะคาดผู้โดยสารเพิ่มเพียง 2% ต่ำกว่าสมมติฐานเราที่คาดเพิ่ม 6% แต่ด้วยราคาน้ำมันที่ลดลงเร็วอาจจะทำให้สายการบินต่างๆกลับมาเพิ่มเที่ยวบินและหนุนผู้โดยสารให้มากกว่าที่ AOT คาดได้ สำหรับคำแนะนำการลงทุนด้วยราคาหุ้นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาก เราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” แทนโดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 64 บาท (33.5XPER’27E)
