บล.พาย:
M: MK Restaurant Group PCL
เตรียมเปิดตัวแอปใหม่ใช้ได้ 3 แบรนด์หลัก
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท บริษัทเตรียมเปิดตัวแอปใหม่ที่รวมสิทธิประโยชน์ของ 3 แบรนด์หลักเข้าด้วยกันแอปเดียวในช่วงเดือน ส.ค. 2026 เราคาดว่าจะช่วยสร้างให้เกิด Synergy ระหว่างแบรนด์ ผ่านการกระจายฐานลูกค้าระหว่างกัน และกระตุ้นให้ลูกค้าหมุนเวียนใช้บริการสูงขึ้น ระยะสั้นคาดรายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 182 ล้านบาท (-34%YoY, +11%QoQ) จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ -5% YoY ผลจากฐานสูงของยอดขายบุฟเฟ่ต์เอ็มเค 299 บาท/คน ที่เพิ่งเปิดตัวในช่วงปีที่แล้ว และแรงกดดันจากมาตรการไทยช่วยไทยของรัฐบาล และมีแนวโน้มกดดัน SSSG ช่วง 3Q26 ขณะที่ยังคงขยายฐานลูกค้าบุฟเฟ่ต์สุกี้ภายใต้แบรนด์ “โบนัสสุกี้” เดือนละ 3-4 สาขา สู่ 55 สาขาในช่วงสิ้นปี 2026
สร้าง Synergy 3 แบรนด์หลัก
เตรียมเปิดตัวแอปพลิเคชันบัตรสมาชิกใหม่ที่รวมสิทธิประโยชน์ของ 3 แบรนด์หลัก (MK Suki, Yayoi, แหลมเจริญซีฟู้ด) เข้าด้วยกันในแอปเดียวในช่วงเดือน ส.ค. 2026 เราคาดเห็น Synergy ระหว่างแบรนด์ ทำให้เกิดการกระจายฐานลูกค้าระหว่างกัน และกระตุ้นให้ลูกค้าหมุนเวียนใช้บริการของร้านอาหารในเครือสูงขึ้น เนื่องจากปัจจุบัน MK Suki มีฐานลูกค้าหลักล้านราย, Yayoi หลักแสนราย และแหลมเจริญซีฟู้ดหลักหมื่นราย และมีโอกาสที่จะขยายไปยังแบรนด์อื่นๆ ในเครือในอนาคต
แนวโน้ม SSSG ช่วง 3Q26 มีโอกาสชะลอตัวระยะสั้น
การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เดือน เม.ย.-พ.ค. 2026 ที่ +3% (MK +4%, Yayoi -2%, LCS -4%) แต่คาดว่าจะพลิกกลับมาติดลบในเดือน มิ.ย. 2026 จากฐานสูงของยอดขายบุฟเฟ่ต์เอ็มเค 299 บาท/คน ที่เพิ่งเปิดตัวในช่วงปีที่แล้ว และแรงกดดันจากมาตรการไทยช่วยไทยของรัฐบาล และมีแนวโน้มกดดัน SSSG ช่วง 3Q26 อย่างไรก็ตามเราคาดว่ากำไรสุทธิและ SSSG ใน 4Q26 จะกลับมาฟื้นตัวเด่น YoY
คาดกำไรสุทธิ 2Q26 ฟื้นตัว QoQ
-
คาดยอดขาย 2Q26 ที่ 4.2 พันล้านบาท (+10%YoY) ดีที่สุดในรอบ 12 ไตรมาส ผลจากการขายบุฟเฟ่ต์โบนัสสุกี้ ขณะที่คาดการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ -5% ใน 2Q26 (MK -5%, Yayoi -3%, LCS -6%)
-
มีการเปิดสาขาสุทธิ 4 สาขาในระหว่างไตรมาส 2/26 (เปิดสาขา Bonus suki 8 สาขา, Hikiniku To Come 1 สาขา) และปิดสาขา MK 5 สาขา, Yayoi 5 สาขา, แหลมเจริญ 3 สาขา) ทำให้มีสาขา ณ สิ้น 2Q26 ทั้งหมด 697 สาขา (+2%YoY) แบ่งเป็น MK Suki 424 สาขา (รวม MK, MK Premium Buffet, MK Gold/MK Paradise และ MK Live) Yayoi 180 สาขา แหลมเจริญซีฟู้ด 39 สาขา โบนัสสุกี้ 35 สาขา และร้านอาหารอื่น ๆ 19 สาขา
-
คาดความสามารถในการทำกำไรลดลง YoY เป็น 4.4% ใน 2Q26 จาก 7.3% ใน 2Q25 ผลจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 370 YoY ที่ 61.5% ใน 2Q26 จากการทำโปรโมชั่น บุฟเฟ่ต์ และการเพิ่มขึ้นของสาขาโบนัสสุกี้ ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 60 bps YoY เป็น 57.7% ใน 2Q26
คำแนะนำ “ซื้อ” รับผลปันผล 4%-5% รอพัฒนาการโบนัสสุกี้
มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 20xPE’27E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มร้านอาหาร สะท้อนการเติบโตของกำไรที่แท้จริงหลังผ่านช่วงลงทุน
