บล.เอเซีย พลัส:
SC กิจกรรมการตลาด ช่วยดันยอดขาย 2Q69 (Buy)
Flash Points
-
งวด 2Q69 ประเมิน Presale 4 พันล้านบาท ฟื้นตัว 21% จากฐานต่ำ 1Q69 หนุนจากการจัดกิจกรรมการตลาดเชิงรุก ผ่านอีเว้นท์ตามศูนย์การค้า โดยเฉพาะงาน SC Days พารากอน เมื่อ 26-31 พ.ค. สามารถสร้างยอดขาย 1.2 พันล้านบาท แต่หากเทียบกับ 2Q68 ซึ่งมีการเปิด 5 โครงการแนวราบใหม่ มูลค่า 7.46 พันล้านบาท VS 2Q69 ไม่มีเปิดโครงการใหม่ และภาพรวมตลาดที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัวลง พบว่ายอดขายลดลง 30% yoy
-
การขับเคลื่อนของยอดขาย 2Q69 มาจากแนวราบ 2.63 พันล้านบาท (สัดส่วน 66%) และราว 41% เป็นการขายบ้านราคามากกว่า 20 ล้านบาทในแบรนด์ Grand Bangkok Boulevard และ Sonle 1 หลัง มูลค่า 145 ล้านบาท ขณะที่ยอดขายคอนโดฯ 1.36 พันล้านบาท (สัดส่วน 34%) มาจากขายต่อเนื่องของ STILL 200 ล้านบาท และโครงการพร้อมอยู่ เช่น SCOPE หลังสวน 600 ล้านบาท และทองหล่อ 140 ล้านบาท ฯลฯ
Impact Insight
-
แม้ Presale 1H69 จะคิดเป็นสัดส่วน 27% ของเป้าบริษัททั้งปีที่ 2.7 หมื่นล้านบาท (และ 31% ของเป้าฝ่ายวิจัย) ถือว่าไม่สูงนัก แต่คาดปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยฯ ใน 2H69 ขับเคลื่อนจากการเปิด 6 โครงการใหม่ มูลค่า 2.86 หมื่นล้านบาท เป็น 2 คอนโดฯ ใหญ่ คือ Reference บางโพ มูลค่า 1.1 หมื่นล้านบาท เตรียมเปิด 3Q69 และโครงการที่พระราม 4 มูลค่า 1.45 หมื่นล้านบาทใน 4Q69 ขณะที่กลุ่มแนวราบ นอกจากเปิด 4 โครงการใหม่แล้ว ยังมีการเปิดตัวบ้านใหม่ 8 ซีรีส์ เพื่อสร้างความใหม่ในโครงการแนวราบเดิม
-
ผลประกอบการ 2Q69 คาดฟื้นตัวแข็งแกร่ง QoQ และเติบโต YoY จากการเริ่มโอนกรรมสิทธิ์โครงการคอนโดฯ ใหม่ COBE พระราม 9 มูลค่า 7 พันล้านบาท ซึ่งมี Backlog ราว 6 พันล้านบาท ตั้งแต่กลางเดือน พ.ค. ส่งผลให้ยอดโอนฯ คาดเพิ่มขึ้น พร้อมหนุนอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวจากเฉลี่ย 25% ใน 1Q69 เนื่องจากเป็นโครงการที่มีมาร์จิ้นสูงกว่า 30% ช่วยชดเชยผลกระทบจากการจัดโปรโมชั่นเพื่อระบายสินค้าพร้อมอยู่
Execution
-
คงประมาณการ และ แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานที่ 2.75 บาท จาก 1) ทิศทางกำไร 2Q69 เติบโต YoY และโดดเด่นมากจากฐานต่ำ QoQ 2) การดำเนินงาน 2H69 จะดีขึ้นจาก 1H69 ทั้งในเชิงยอดขาย, ยอดโอนฯ และกำไร 3) ราคาหุ้นมี PER 5 เท่า และปันผลต่อปี กว่า 8% โดยคาดเงินปันผลระหว่างกาล 1H69 อย่างน้อยหุ้นละ 0.05 บาท หรือราว 3%
