บล.เอเซีย พลัส:
ADVANC คาดกำไร 2Q69 ประคองตัว QoQ แต่โตแรง YoY (Trading)
Flash Points
-
คาด ADVANC จะมีกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 1.36 หมื่นล้านบาท (+1% QoQ, +24% YoY) โดยกำไรที่ค่อนข้างทรงตัว QoQ ในงวดนี้ เนื่องจาก 1) คาดรายได้ค่าบริการทรงตัว QoQ เพราะถูกกดดันจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ ในช่วง เม.ย. – พ.ค. 69 ที่ยังไม่มีมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายจากภาครัฐ และยังเป็น low season ของอุตสาหกรรมท่องเที่ยว, 2) ยอดขายอุปกรณ์มือถือที่ต่ำลง QoQ เพราะไม่มีมือถือรุ่นใหม่จากแบรนด์ดัง และกระแส “ไอโฟน 17” ที่แผ่วลง, ต้นทุนเพิ่มขึ้น QoQ ทั้งค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับโครงข่าย หลังบริษัทเริ่มมีการลงทุนในโครงข่ายเพิ่ม ดังนั้นแม้คาดบริษัทจะประหยัดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้ แต่ไม่มากพอจะผลักดันการเติบโตของกำไรได้
-
หากเทียบกับงวด 2Q68 กำไรยังโตได้แรง YoY แม้คาดรายได้ค่อนข้างทรงตัว แต่กำไรได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่ดีขึ้นเป็น 44.6% จากเดิม 38.5% ใน 2Q68 หลังสิ้นสุดสัญญาบริการบนคลื่น 2100 กับ NT ซึ่งสร้างผลขาดทุน ไปแล้วตั้งแต่ 3Q68 บวกกับการขายอุปกรณ์มือถือดีขึ้น ตามสัดส่วนการขายปลีกที่เพิ่มขึ้น
Impact Insight
-
แนวโน้มการดำเนินงานใน 3Q69 คาดกำไรยังโตแรง YoY แต่จะดีขึ้นเพียงเล็กน้อย QoQ แม้ว่าคาดรายได้จะทยอยเพิ่มขึ้น หลังผ่านช่วง low season ของท่องเที่ยว จะช่วยหนุนรายได้ที่เกี่ยวกับนักท่องเที่ยว และยอดขายอุปกรณ์มีแนวโน้มจะสูงขึ้น เพราะผลบวกจากการเปิดตัวของ “ไอโฟน 18” ช่วงปลาย ก.ย. 69 แต่อาจถูกหักล้างไปบางส่วนจากต้นทุนที่ยังมีแนวโน้มสูงขึ้น ตามนโยบายการลงทุนในโครงข่ายเพิ่ม และการปรับโครงสร้างพนักงาน
Execution
-
หากกำไร 2Q69 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไร 1H69 จะมีสัดส่วน 52% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 5.2 หมื่นล้านบาท (+13% YoY) รวมทั้งคงราคาเหมาะสมปี 2569 ไว้ที่ 383 บาท (DCF, WACC 6.5%)
-
แม้ราคาหุ้น ADVANC ถือว่าแพงเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง TRUE เพราะซื้อขายด้วย PER 20.8 เท่า ขณะที่ TRUE ซื้อขายด้วย PER 15.5 เท่า แต่เราคงคำแนะนำ “Trading” สำหรับหุ้น ADVANC เนื่องจากมองว่าเป็นหุ้นที่มีปันผลสม่ำเสมอ รองรับในช่วงที่ตลาดผันผวน โดยปี 2569 คาดปันผลจูงใจเด่นที่ 4.4%
