บล.ฟิลลิป:
อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) – AEONTS
ปรับผลิตภัณฑ์เพื่อเติบโตและเพิ่มผลตอบแทน
Key Point
สินเชื่อใน 1Q69 ยังคงหดตัวแต่หดตัวน้อยกว่าไตรมาสก่อน และ AEONTS จะมีการปรับปรุงผลิตภัณฑ์เพื่อให้สินเชื่อกลับมาเติบโต และเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสินเชื่อให้สูงขึ้น คาดการตั้งสำรองที่จะทรงตัวใน 2Q69 และมีแผนที่จะขาย NPL ออกไป 2 ครั้งในปีนี้ ยังคงประมาณการกำไร และยังคงราคาพื้นฐาน 106 บาท ส่วนต่างอาจจะเหลือไม่มาก แต่ปันผลยังน่าสนใจ โดย AEONTS อาจจะมีการพิจารณาเพิ่ม Payout ratio ขึ้นอีกได้ แนะนำ “ทยอยซื้อ”
สินเชื่อ 1Q69 ยังคงหดตัว แต่หดตัวน้อยกว่าไตรมาสก่อน
ใน 1Q69 AEONTS สินเชื่อยังคงหดตัวอีก 0.84% q-q และเป็นการหดตัวลง 8 ไตรมาสติดต่อกัน แต่ก็เป็นการหดตัวที่น้อยกว่าไตรมาสก่อนที่สินเชื่อหดตัว 2.1% q-q โดยหลักเป็นผลมาจากกการหดตัวลงของสินเชื่อบัตรเครดิตที่หดตัว 2.2% q-q และสินเชื่อส่วนบุคคลที่หดตัวลง 0.8% q-q อย่างไรก็ตาม สินเชื่อเช่าซื้อยังคงเติบโตอย่างโดดเด่น โดยเพิ่มขึ้น 2.1% q-q และทำให้สินเชื่อเช่าซื้อเพิ่มขึ้นมามีสัดส่วน 13.3% ของพอร์ต แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยการหดตัวของสินเชื่อบัตรเครดิตที่มีสัดส่วน 39.1% และสินเชื่อส่วนบุคคลที่มีสัดส่วน 47.5% ได้
ปรับปรุงผลิตภัณฑ์เพื่อกลับมาเติบโต และเพิ่มผลตอบแทน
จากการหดตัวของสินเชื่อส่งผลให้ผลตอบแทนสินเชื่อของ AEONTS ใน 1Q69 ลดลงเป็น 19.3% จากไตรมาสก่อนที่มีอยู่ 20% และถึงแม้ว่าต้นทุนดอกเบี้ยจะลดลงเป็น 3.37% จากไตรมาสก่อนที่ 3.42% แต่ก็ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยหดตัวลงเหลือ 17.04% จาก 17.68% ในไตรมาสก่อน โดยทาง AEONTS นั้นมีแผนที่จะปรับปรุงผลิตภัณฑ์ โดยจะมีการออกสินเชื่อส่วนบุคคลแบบใหม่ มีการเปลี่ยนชื่อผลิตภัณฑ์ให้เป็นภาษาไทยเพื่อให้ลูกค้าเข้าใจในตัวผลิตภัณฑ์ได้ง่ายขึ้น เพื่อให้สินเชื่อกลับมาเติบโตได้อีกครั้ง และจะมีการเน้นปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อ โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อรถมอเตอร์ไซค์ที่ให้ผลตอบแทนสูงเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสินเชื่อให้สูงขึ้น
คาดการตั้งสำรองทรงตัวใน 2Q69 จะมีการขาย NPL ออก 2 ครั้ง
ใน 1Q69 AEONTS มีการตั้งสำรอง 1.92% ลดต่ำลงจากไตรมาสก่อนที่มีการตั้ง 2.07% เนื่องจากมีการกลับสำรองที่ตั้งเพื่อรองรับผลกระทบจากน้ำท่วมภาคใต้ ถึงแม้ว่าไตรมาสนี้จะมีการตั้งสำรองเพื่อรองรับผลกระทบจากสงครามเพิ่มเติมก็ตาม มองว่าใน 2Q69 การตั้งสำรองน่าจะยังทรงตัว และอาจจะมีการขาย NPL ออกไปเพิ่มเติมทำให้ NPL ลดลง โดย AEONTS มีแผนจะขาย 2 ครั้งในปีนี้
คงประมาณการ และคงราคาพื้นฐาน แนะนำ “ทยอยซื้อ”
เรายังคงประมาณการกำไรปี 69 ของ AEONTS ไว้ที่ 3.3 พันลบ. เพิ่มขึ้น 7.1% y-y โดยถึงแม้จะคาดว่ารายได้ดอกเบี้ยจะลดลง แต่การลดลงของต้นทุนดอกเบี้ย และการตั้งสำรองจะทำให้กำไรเพิ่มสูงขึ้นได้ ยังคงราคาพื้นฐาน 106 บาท อาจจะเหลือส่วนต่างไม่มาก แต่ปันผลยังน่าสนใจ โดยเราคาดว่า AEONTS จะจ่ายปันผลเท่ากับปีก่อนที่ 5.50 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. yield 5.2% และทาง AEONTS อาจจะมีการพิจารณาเพิ่ม Payout ratio ขึ้นอีกได้ แนะนำ “ทยอยซื้อ”
