บล.พาย:

INSET: Infraset PCL

2Q26 คาดกำไรขยายตัว QoQ ต่อ

เราปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” หลังจากราคาหุ้นปรับขึ้นมาถึงมูลค่าพื้นฐานแล้ว โดยเราคาดกำไร 2Q26 จะขยายตัว +13.8% QoQ และ +459.0% YoY เป็น 47 ล้านบาท ขณะที่รายได้คาดหดตัว -23.5% QoQ แต่ขยายตัว +124.2% YoY อยู่ที่ 497 ล้านบาท เนื่องจากคาดว่ารายได้ธุรกิจ Trading โครงการใหญ่ที่รับรู้ใน 1Q26 จะไปรับรู้อีกครั้งใน 3Q26 ส่งผลให้สัดส่วนรายได้ธุรกิจก่อสร้าง Data Center คาดจะปรับขึ้นเป็น 85.3% ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 15.5% ปรับขึ้นจาก 1Q26/2Q25 ซึ่งอยู่ที่ 10.8%/10.1% ส่วน 2H26 คาดมีโอกาสชนะประมูลงาน Data Center โครงการใหม่ ซึ่งจะรับรู้เต็มที่ในปี 2027 แนะนำถือต่อเพื่อรอปัจจัยบวกใหม่ในอนาคต

2Q26 คาดกำไรขยายตัวทั้ง QoQ และ YoY

เราคาดกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 47 ล้านบาท ขยายตัว +13.8% QoQ และ +459.0% YoY อย่างไรก็ดีเราคาดรายได้จะหดตัว -23.5% QoQ แต่ยังขยายตัว +124.2% YoY อยู่ที่ 497 ล้านบาท แบ่งตามกลุ่มรายได้ดังนี้

  • รายได้ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง Data Center คาดขยายตัว +15.0% QoQ และ +248.9% YoY เป็น 424 ล้านบาท จากงานก่อสร้าง Data Center 6 แห่ง ขนาดรวม 335 MW โดยเราคาดงานเสร็จสิ้นแล้วเฉลี่ย 30-50%

  • รายได้ธุรกิจ Trading คาดอยู่ที่ 13 ล้านบาท หดตัวแรง -94.0% QoQ แต่ขยายตัว +10.0% YoY โดยคาดว่างานโครงการภาครัฐขนาดใหญ่ที่รับรู้ใน 1Q26 จะเว้นช่วงไปรับรู้อีกครั้งใน 3Q26

  • รายได้ธุรกิจอื่นๆ เราคาดรายได้ธุรกิจ Telecom/Maintenance อยู่ที่ 10/50 ล้านบาท ใกล้เคียงกับ 1Q26 แต่หดตัวจาก 2Q25 ซึ่งอยู่ที่ 13/75 ล้านบาท เนื่องจากยังไม่ได้รับงานใหม่ ผนวกกับงานเดิมทยอยแล้วเสร็จ

เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 2Q26 อยู่ที่ 15.5% ปรับขึ้นจาก 1Q26/2Q25 ซึ่งอยู่ที่ 10.8%/10.1% เป็นผลจากสัดส่วนรายได้ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง Data Center สูงขึ้นเป็น 85.3% จาก 56.8%/54.8% ใน 1Q26/2Q25

จ่อได้งานก่อสร้าง Data Center เพิ่ม

ผู้บริหารเผย INSET มีโอกาสสูงที่จะได้งานก่อสร้าง Data Center มูลค่า 595 ล้านบาท (ดูรูปหน้าถัดไป) หากชนะประมูลงานนี้คาดจะเริ่มงานก่อสร้างช่วงปลาย 3Q26 เป็นต้นไป โดยแต่ละงานก่อสร้าง Data Center จะใช้เวลา 10-15 จึงแล้วเสร็จ เรายังไม่รวมไปในประมาณการ

ราคาหุ้นปรับขึ้นสะท้อนมูลค่าพื้นฐานแล้ว

ประมาณการ 1H26 คิดเป็น 46.0% ของประมาณการทั้งปี เราปรับรับคำแนะนำเป็น “ถือ” แต่ยังคงประมาณการ และมูลค่าพื้นฐาน 4.52 บาท โดยมองกำไร 3Q26 จะขยายตัว QoQ ต่อจากงานรับเหมาก่อสร้าง Data Center ที่ยังอยู่ในช่วงเร่งตัว ผนวกกับงานจากธุรกิจ Trading ในมือมูลค่า 291 ล้านบาท คาดจะเดินหน้ารับรู้ต่อใน 3Q26

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน