บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
SRI TRANG AGRO INDUSTRY (STA TB)
ยังมีหลายอีเว้นท์หนุนราคายางขาขึ้น
-
แนวโน้มกำไร 2Q26 น่าจะสดใสตามราคายางและถุงมือยาง
-
แม้ราคายาง 3QTD ชะลอตามราคาน้ำมัน แต่โดยรวมยังเป็นราคาที่ดี คาดกำไร 2H ยังแข็งแกร่ง y-y
-
ยังมีหลายอีเว้นท์หนุนราคายางและราคาหุ้น แนะนำ ซื้อ เป้า 22 บาท.
คาดกำไร 2Q26 ทำนิวไฮรอบ 6 ไตรมาส
คาดกำไรสุทธิ 2Q26 อยู่ที่ 763 ลบ. (+18.3% q-q, พลิกจากขาดทุนใน 2Q25) หากไม่รวมเงินเคลมประกันและรายการพิเศษอื่นๆ คาดกำไรปกติจะโตเด่น 82.3% q-q และพลิกจากขาดทุน 518 ลบ.ใน 2Q25 มาจากราคาขายที่ฟื้นตัวแรง โดยคาดราคาถุงมือยาง + 30.0% q-q, +25.6% y-y ทำนิวไฮในรอบ 17 ไตรมาส (นับตั้งแต่โควิดปี 2022) และราคาขายยางธรรมชาติ +3.5% q-q, +8.3% y-y เป็น USD2,047/ตัน ขณะที่คาดปริมาณขายทั้งถุงมือยางและยางธรรมชาติปรับขึ้นได้ต่อเนื่องราว 5% q-q แต่ปริมาณขายยางธรรมชาติน่าจะยังอ่อนลง y-y เพราะฐานสูงในปีก่อน และน่าจะกลับมาโต y-y อีกครั้งใน 3Q26
หนุนทั้งราคาขายและมาร์จิ้น
แม้ราคาวัตถุดิบปรับขึ้นเช่นกัน หากดูราคาตลาดเฉลี่ย 2Q26 พบว่า Butadiene +10.1% q-q, NR latex +29.7% q-q ทำนิวไฮรอบ 13 ปี แต่ต้นทุนของบริษัทจะปรับขึ้นช้ากว่า จากนโยบายการขาย 1-2 เดือนล่วงหน้า จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับขึ้นเป็น 10.3% จาก 9.6% ใน 1Q26 และ 4.4% ใน 2Q25 คาดดีขึ้นทั้งถุงมือยางและยางธรรมชาติ ขณะที่คาดค่าใช้จ่ายจะปรับตัวสูงขึ้น q-q ตามการส่งออกที่สูงขึ้น โดยคาด SG&A to sales อยู่ที่ 6.5% ใกล้เคียง 6.6% ใน 1Q26 และ 2Q26
มองกำไร 2Q26 พีคของปี แต่แนวโน้ม 2H26 ยังโตสูง y-y
จากสถานการณ์สงครามคลี่คลาย ทำให้ราคาน้ำมันเริ่มปรับลง ราคา Butadiene เดือน ก.ค. ลดลงมาอยู่ที่ USD1,792/ตัน (-16.8% q-q, +11.5% y-y), ราคาน้ำยางสด (-9.1% q-q, +38.6% y-y) และราคายาง SICOM TSR20 อยู่ที่ US Cent214/ตัน (-1.8% q-q, +25.6% y-y) จึงคาดแนวโน้มราคาขายจะปรับลง q-q ใน 3Q26 โดยเฉพาะถุงมือยาง ที่แรงกดดันด้านต้นทุนเริ่มคลี่คลาย แต่ยังคาดผลการดำเนินงาน 2H26 จะยังดีและพลิกจากที่ขาดทุนใน 2H25 แต่จากกำไร 2Q26 ที่แข็งแรง ทำให้คาดการณ์กำไร 1H26 คิดเป็น 84% ของประมาณการทั้งปี จึงมีแนวโน้มปรับเพิ่มกำไรปี 2026
ยังมีหลายอีเว้นท์หนุนราคาหุ้นใน 2H26-2027
ปัจจัยหนุนราคาหุ้นหลังสงครามคลี่คลายคือ El Nino ในช่วงปลายปี น่าจะช่วยหนุนให้ราคายาง SICOM อยู่ในกรอบ US cent200-220/กก. ได้ จากสถิติ 3 ช่วงย้อนหลังที่เกิด El Nino พบว่าราคายางและน้ำมันปาล์มปรับขึ้นได้ทั้ง 3 ช่วงเฉลี่ย 45% และ 27% ตามลำดับ เพราะภูมิภาคเอเชีย โดยเฉพาะเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซึ่งเป็นแหล่งเพาะปลูกยางและปาล์มน้ำมันรายใหญ่ของโลก มักเผชิญอากาศร้อนจัด ส่วนประเด็น EUDR เชื่อว่าไม่ได้รับรู้อยู่ในราคายาง หากไม่มีการเลื่อนออกไปอีก (จาก ธ.ค. 2026) จะเป็นบวกต่อราคายางและราคาหุ้นในระยะถัดไป คงเป้าที่ 22 บาท (อิง 0.7x PBV) ยังแนะนำ ซื้อ (เน้นเป็นเก็งกำไรตามราคายาง)
