บล.กสิกรไทย:
SCC กำไรสุทธิ 2Q69 แข็งแกร่งจากธุรกิจปิโตรเคมี
คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 7.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 26%QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 จะปรับตัวดีขึ้นจากกำไรปกติที่เพิ่มขึ้น แม้ว่ากำไรจากกำไรจากสต็อกสินค้าจะลดลง และโรงโอเลฟินส์ระยอง (ROC) จะหยุดดำเนินงานตลอดทั้งไตรมาส ส่วนโครงการลองเซินปิโตรเคมิคอลส์ (LSP) หยุดดำเนินงานประมาณครึ่งไตรมาส เราคาดว่ากำไรจากสต๊อกสินค้าจะอยู่ที่ 1.7 พันลบ. ลดลง 35%QoQ จากระดับสินค้าคงคลังที่ลดลง เราคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 6.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 239% QoQ จาก 1) ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีภัณฑ์ที่ขยายตัว หลังเผชิญปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง โดยส่วนต่างราคา HDPE เพิ่มขึ้น 62%QoQ สู่ 525 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน และส่วนต่างราคา PP เพิ่มขึ้น 53%QoQ สู่ 437 ดอลลาร์ฯ/ตัน และ 2) รายได้เงินปันผลเพิ่มเติมจาก Toyota และ Kubota
การกลับมาเดินเครื่อง ROC ยังมีความไม่แน่นอน
ROC ประกาศเหตุสุดวิสัย (Force Majeure) ตั้งแต่เดือน มี.ค.2569 จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ส่งผลให้มีข้อจำกัดในการจัดหาวัตถุดิบหลัก ได้แก่ แนฟทาและโพรเพน สำหรับการผลิตของโรงโอเลฟินส์ โดยกรอบเวลาการกลับมาเดินเครื่องของ ROC ยังคงไม่แน่นอน ขณะที่การที่สหรัฐฯ ประกาศยุติข้อตกลงหยุดยิงกับอิหร่าน ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อความมั่นคงในการจัดหาวัตถุดิบ
รอข้อสรุปการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเชิงกลยุทธ์
SCC อยู่ระหว่างการศึกษาความเป็นไปได้ในการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเชิงกลยุทธ์สำหรับธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ (Polyethylene และ Polypropylene) ในประเทศไทยร่วมกับ PTTGC โดยคาดว่าจะได้ข้อสรุปในไตรมาส 3/2569
มุมมอง KS
แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย ที่ 263.00 บาท ราคาเป้าหมายของเราอิงตามเป้า PBV ที่ 0.92 เท่า หรือ -0.25SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี เรามองว่าการกลับมาเดินเครื่องของ ROC ในอนาคตจะเป็นปัจจัยบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของบริษัท นอกจากนี้ เรายังชอบปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของ SCC ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของธุรกิจปิโตรเคมี จากการเปลี่ยนวัตถุดิบของโครงการ LSP และดีข้อตกลงการรวมธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ร่วมกับ PTTGC
