บล.ทรีนีตี้:
ทิสโกไฟแนนเชียลกรุ๊ป – TISCO
กำไร 2Q69 ออกมาใกล้เคียงคาด
-
กำไร 2Q69 ออกมาใกล้เคียงคาดที่ 1,764 ล้านบาท ดีขึ้น 2%QoQ และ 7%YoY
-
รายได้ดอกเบี้ยสุทธิดีขึ้นเล็กน้อยจากต้นทุนเงินฝากที่ลดลง
-
แต่รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวลงค่อนข้างมาก เนื่องจากในไตรมาสก่อนมีรายการ One-time ที่เกิดจากการชำระหนี้ล่วงหน้าของลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่
-
ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงค่อนข้างมาก และเป็นปัจจัยบวกหลักในไตรมาสนี้ โดยเป็นผลจากการควบคุมคุณภาพหนี้ที่ดีขึ้น บวกกับไตรมาสก่อนมีการตั้งสำรองส่วนเกิน
-
Upside ยังค่อนข้างจำกัด แนะนำเพียง “ถือ”
กำไร 2Q69 ออกมาใกล้เคียงคาด
TISCO ประกาศกำไร 2Q69 ที่ 1,764 ล้านบาท ดีขึ้น 2%QoQ และ 7%YoY ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ก่อนหน้า โดยมีประเด็นสำคัญ คือ
-
รายได้ดอกเบี้ยสุทธิดีขึ้น 2%QoQ และ 6%YoY แม้สินเชื่อจะค่อนข้างทรงตัว QoQ แต่ NIM ปรับตัวดีขึ้นค่อนข้างมากราว 12 bps จากต้นทุนเงินฝากที่ลดลงตามอัตราดอกเบี้ย
-
รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลงราว 9%QoQ โดยรายได้ค่าธรรมเนียมลดลงราว 3%QoQ จากทั้งค่าธรรมเนียมธนาคารและค่าธรรมเนียมธุรกิจตลาดทุน ส่วนรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอื่นๆ ลดลงค่อนข้างมากราว 40%QoQ เนื่องจากในไตรมาสก่อนมีรายได้ Pre-payment Fee ของลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่
-
ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ลดลงค่อนข้างมากราว 29%QoQ และเป็นปัจจัยบวกหลักในไตรมาสนี้ โดยส่วนหนึ่งเป็นผลจากคุณภาพสินเชื่อที่ดีขึ้นจากความเข้มงวดในการพิจารณาและติดตามสินเชื่อ อีกทั้งในไตรมาสก่อนมีการตั้งสำรองส่วนเกิน
กลยุทธ์หลักยังเน้นปลอดภัย
กำไรงวด 1H69 คิดเป็นราว 51% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ที่เราทำไว้ที่ 6,861 ล้านบาท (+3%YoY) และกำไรปี 2570 คาดอยู่ที่ 7,072 ล้านบาท (+3%YoY) โดยเรามองว่ากลยุทธ์หลักของธนาคารคือการเติบโตอย่างระมัดระวัง และควบคุมคุณภาพสินเชื่อ รวมถึงกลุ่มเป้าหมายยังเป็นสินเชื่อความเสี่ยงต่ำ ทำให้เราคาดว่าจะยังไม่ค่อยเห็นการเติบโตของสินเชื่อเท่าไหร่นัก แต่ยังมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียม และการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรองหนี้
Upside ค่อนข้างจำกัด แม้รวมผลตอบแทนจากปันผล
เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 115 บาท อิง PBV 2.05 เท่า ด้วยราคาหุ้นปัจจุบันถือว่าไม่มี Upside จากราคาเป้าหมาย แม้จะรวมผลตอบแทนจากปันผลไปแล้วก็ตาม เราจึงแนะนำเพียง “ถือ”
ความเสี่ยง: แนวโน้ม NIM อ่อนตัว / ภาวะเศรษฐกิจมหภาค / หนี้ครัวเรือน
