บล.กรุงศรีฯ:
Refinery Stocks : ราคาหุ้นกลุ่มโรงกลั่นไทยวันนี้ปรับขึ้นเด่น SPRC +6.13%d-d , TOP +2.75%, IRPC +2.6% Outperform SET Index +0.8%d-d KSS ยังคงมุมมอง BULLISH ต่อกลุ่มโรงกลั่น หนุนจากระยะยาว 2027-28F ค่าการกลั่นยังอยู่ในระดับสูง เน้น SPRC
Fact : ราคาหุ้นกลุ่มโรงกลั่นไทยวันนี้ปรับขึ้นเด่น SPRC +6.13%d-d , TOP +2.75%, IRPC +2.6% Outperform SET Index +0.8%d-d
Key Ideas
KSS ยังคงมุมมอง BULLISH ต่อกลุ่มโรงกลั่น มีปัจจัยหนุน
- Catalyst : Spread Jet/ Gasoil +31%/ +17% d-d ตามลำดับ จาก supply ที่ตึงตัวเพิ่มหลังเกาหลีใต้มีแนวโน้มหยุดส่งออก middle distillate
- ระยะยาว 2027-28F ค่าการกลั่นยังอยู่ในระดับสูง : เนื่องจากอุตสาหกรรมโรงกลั่นทั่วโลกอยู่ในสภาวะตึงตัว หนุนให้ค่าการกลั่นแม้ปรับฐานแล้วจะยังอยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี หรือราว 5-6 $/bbl สร้างกระแสเงินสดและจ่ายปันผลในระดับสูงได้ต่อเนื่อง ส่งผลให้กำไรของกลุ่มโรงกลั่นมีโอกาสถูกปรับประมาณการขึ้น (Earning Upgrade)
- การปรับฐานของราคาน้ำมันหลังเปิดฮอร์มุซส่งให้การแทรกแซงของรัฐ มีแนวโน้มลดลงเรื่อยๆ
กลยุทธ์ : Top pick เน้น SPRC(Buy TP2026 8.30) มีจุดเด่นคือ
1)ผ่านการปิดซ่อมใหญ่ไปแล้วใน 1Q26 (ปิดทุก 5-6 ปี) ทำให้ในช่วง 2H26-1H27F ผลิตได้ต่อเนื่องกว่า TOP ที่ต้องมีการเชื่อม CDU4 ใน 2Q27
2)ได้รับประโยชน์จาก U.S. driving season เด่นจากมี gasoline yield สูง โดยไม่ได้มี oil hedging คอยฉุด
3)ไม่ต้องมีภาระ crude premium (รวมค่าขนส่ง+ประกันฯ) สูงเท่า TOP และ ไม่มีความผันผวนของกำไรจากธุรกิจ E&P เหมือน BCP
Technical Outlook
- SPRC แนวรับ 8.30/ 8.45 แนวต้าน 9.10/9.40 Cut loss < 8.10
- TOP แนวรับ 52.0/ 53.0 แนวต้าน 55.0/56.5 Cut loss <50.5
- BCP แนวรับ 36.5 /37.5 แนวต้าน 40.0/40.75 Cut loss <36.0
