OSP คาดกำไร 2Q69 เติบโต YoY แต่หดตัว QoQ

คาดกำไร 2Q69 เติบโต YoY แต่หดตัว QoQ โดยได้แรงหนุน GPM เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

Investment Highlight

• คาดกำไร 2Q69 เติบโต 9%YoY แต่หดตัว 5%QoQ

• ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69 เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม

• คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสมที่ 21.60 บาท

คาดกำไร 2Q69 เติบโต 9%YoY แต่หดตัว 5%QoQ

คาดกำไร 2Q69 อยู่ที่ราว 1.1 พันลบ. เติบโต 9%YoY แต่หดตัว 5%QoQ โดยคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ราว 6.3 พันลบ. หดตัว 1%QoQ และหดตัว 7%YoY เนื่องจากธุรกิจในต่างประเทศยังคงมีปัญหาเรื่องใบอนุญาตนำเข้า (เพิ่งได้รับใบอนุญาตนำเข้าเดือน มิ.ย. 69) ขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวขึ้นต่อจาก การบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบและการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 42.0% เพิ่มขึ้นจาก 1Q69 ที่ 39.5% อย่างไรก็ตามเราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังทรงตัวที่ระดับ 1.39 พันลบ. ใกล้เคียง 1Q69

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69 เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69 จาก 3.58 พันลบ. สู่ 3.78 พันลบ. เพิ่มขึ้น 6% จากประมาณการเดิม แต่คงประมาณการรายได้ที่ 2.63 หมื่นลบ. เนื่องจากธุรกิจต่างประเทศจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปใน 2H69 หลังได้ใบอนุญาตนำเข้าในเมียนมาเดือน มิ.ย. 69 ที่ผ่านมา ทั้งนี้เราปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นจาก 39.5% เป็น 40.0% จากการบริหารต้นทุนได้มีประสิทธิภาพและการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตต่อเนื่อง โดยคาดว่าต้นทุนพลังงานที่ปรับตัวขึ้นตามราคาน้ำมันจะกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรใน 2H69 ขณะที่เราคาดว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจะปรับตัวขึ้นเพียง 1% สู่ 6.53 พันลบ. จากการควบคุมค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง

คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสมที่ 21.60 บาท

เราประเมินราคาเหมาะสม OSP โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 17x โดยใช้ค่าเฉลี่ย 3 ปีปรับลดด้วย 2 S.D. และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 69 ที่ราว 1.27 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมที่ 21.60 บาทเพิ่มขึ้นจาก 19.00 บาทต่อหุ้น แม้ว่าราคาหุ้นมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันราว 14% แต่ผลประกอบการมีแนวโน้มอ่อนตัวใน 2H69 เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”